【先探投資週刊2054期】貿易戰的不敗王牌股

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2019/08/29 | 第447期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站 封面故事 貿易戰的不敗王牌股   老謝專欄 內資回流尋找有價值的股票   活動看板 活動快訊   貿易戰的不敗王牌股 【文/馮欣仁】 多事之秋的八月，美股道瓊指數繼八月五日大跌近八百點之後，二十三日中國主動反擊，針對美國價值七五○億美元的商品，加徵五∼十％的報復性關稅；並分別在九月一日及十二月十五日開始實施。此外，中國自今年十二月十五日起，恢復對美國的汽車及零組件加徵二五％關稅；這一連串的回擊動作，讓二十三日美股全面重挫，盤中道瓊指數大跌逾六百點。 面對中國的出手，美國總統川普也重砲回擊，除了將對原有二五○○億美元商品的關稅由二五％拉高到三○％，原來三○○○億美元商品，從十％拉高到十五％之外，更下令美國企業撤出中國。目前美中關係已進入最後攤牌階段，川普面對美股崩跌與連任壓力，如何在選票與股市中找到平衡點，現階段川普僅能不斷施壓聯準會主席鮑威爾採取降息措施，以減緩美股回檔之風險。而中國經濟則是受到貿易戰影響與未來若外資撤離，恐會衝擊金融市場與房市。 美中關係已達劍拔弩張的狀態，衝擊二十六日全球股市全面重挫，台股盤中大跌近二○○點，回測年線支撐；後續能否守住八月六日低點一○一八○點將是關鍵所在。當前市場氛圍陷入一片恐慌氣氛，且外資在八月已累計賣超台股金額超過一三○○億元，顯示外資仍對於貿易戰之不確定性與全球經濟面臨到下行風險保持高度警覺。自從去年三月以來，美中貿易戰你來我往，時好時壞，已讓全球金融市場出現劇烈波動，不過，台股在亞股表現上，仍居於前段班，顯示在內資主導與台商資金回流效應之下，台股顯然相對抗跌。 政府基金力抗外資賣壓 其實，觀察近期外資動向，縱使當天賣超，但台股卻不跌反漲，顯然有一股神祕的買盤在支撐。除了投信法人偏多操作之外，據了解，新制勞動基金撥款一五○億元，委由國泰、統一、復華、匯豐中華及安聯五家投信代操，鎖定獲利優異的高薪一○○指數成分股；其中，台積電更是扮演中流砥柱的角色。不過，台股若要強勢反彈，關鍵仍在外資態度。 攤開此次貿易戰加徵關稅內容來看，所影響的產業面相當廣泛，對中國來說，新一輪關稅清單中，三○○○億美元產品中將涵蓋的所有主要產品，包括蘋果iPhone、iPad、Mac、AirPods和Apple TV，還有蘋果顯示器和鍵盤等配件，加上美中雙方摩擦加劇，恐也導致蘋果在中國市場銷售受到影響；進而將衝擊到供應鏈。 然而，在這波貿易戰之下，國內ＩＣ設計廠商反倒是受惠者，尤其，華為在積極去美國化，ＩＣ設計業者將獲得轉單效應。像是龍頭廠商聯發科已積極布局５Ｇ市場，建構手機及電信運營生態系，除與中國移動合作外，近日也宣布與美國電信運營商T-Mobile合作；聯發科首款５Ｇ單晶片採用台積電七奈米製程，第三季送樣給客戶，預計明年第一季將有搭載這款晶片的新機上市，明年上半年推出第二款５Ｇ單晶片，鎖定中階５Ｇ手機，並將獲得華為所採用。此外，也將積極爭取中國手機品牌Vivo、Oppo明年５Ｇ新機訂單。聯發科主要競爭對手為高通，但日前高通所推出新一代５Ｇ處理器，因三星七奈米製程出包，導致產品恐將延後量產與推出，聯發科將有機會趁勢崛起，搶攻５Ｇ晶片的市占率。 轉單效應 聯發科逆勢突圍 除了手機晶片之外，高通與聯發科不約而同地搶攻電競手機商機，聯發科所推出「Helio G90」系列處理器，以及和晶片級遊戲優化引擎技術 MediaTek HyperEngine，期望從手機遊戲網路流暢度、操控、畫質、負載調控等四方面進行優化，帶給手機用戶全面升級的遊戲體驗；目前已獲得小米旗下Redmi紅米品牌的Note 8系列採用。近期聯發科股價在法人買盤力挺之下，相對抗跌，市場法人無非是看好其下半年與明年營運表現。 這次新一輪的貿易戰清單中，汽車產業成為眾矢之的，中國針對美國進口汽車與汽車零組件提高關稅。根據美國國際貿易局（U.S. International Trade Administration）數據統計，二○一八年美國出口汽車至中國的貿易總額達六二億美元，是美國的第二大汽車出口市場。中國一年進口整車約一二○萬輛，其中，二六．七萬輛來自美國，不過，中國從美國進口汽車占比最大的並不是通用、福特等美系車廠，而是在美國生產的德國汽車品牌賓士與ＢＭＷ。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2054期；訂閱先探投資週刊電子版】 內資回流尋找有價值的股票 【文/謝金河】 八月廿三日中國決定對美國七五○億商品開徵十五％及十％關稅，川普聞訊大為惱火，隨即宣布對中國課徵廿五％的關稅拉高到卅％，同時也對原來三○○○億美元商品原加徵十％的關稅拉高到十五％，在這場關稅戰中，中國政府揚言「奉陪到底」，川普政府則是「以牙還牙」，雙方交手互不相讓，川普生氣地還要求美國企業要退出中國。 美中交鋒互放狠話，有如兩國斷交的檄文，美國道瓊指數廿三日大跌六二三．三四，Nasdaq跌二三九．六二，跌幅達三％，費城半導體首當其衝，大跌六五．八七，跌幅高達四．三六％，美股大跌，全球股市勢必跟著陪葬，果然第二天開盤的亞洲股市，香港恆生指數開盤一度大跌逾八○○點，台股在廿六日也大跌一八三．五四，台股再度面臨年線保衛戰，外資在台股則連續呈現大幅賣超的景象。 這場美中貿易角力愈演愈烈，照理說，全球股市可能已經崩潰，全世界經濟可能再度出現如金融海嘯般的另一次恐慌，但是八月即將結束，二○一九年走過三分之二了，全球股市表現仍十分穩健，這樣的結局，非常值得深入探討。 台股多次小破年線 從貿易戰中的核心事主美國及中國股市來檢視，美股上周五狂跌，但很快又恢復穩健，如果從美國幾個重要指數來看，道瓊去年底收盤二三三二七．四六，現在是二五七七二，今年漲幅有十．四％。而Nasdaq去年收盤六六三五．二八，現在是七八二六．九五，Nasdaq今年仍有十七．九五％的大漲幅，最威猛的是費城半導體指數（SOX）從一一五五．一七到一四五四．一二，今年的漲幅達二五．八七％。 再看美國關稅直搗的中國，深滬股市今年在人行寬鬆銀根中都走出多頭格局，上海股市今年漲幅超過十六％，以科技股為主的深圳股市今年漲幅超過廿四％，滬深三○○指數更是大幅近三成，下跌的只有上海的Ｂ股，甚至今年香港反送中抗爭已持續進行三個月，照理說香港股市應首當其衝，但去年底收盤是二五八四五．七，現在是二五六六四．○七，今年只下跌一八一點，大約只有○．○七％。如果從股市的變化來看，香港可能岌岌可危，但股市並沒有出現驚人的崩跌。 再看台股也很有意思，今年多次小破年線，但破了年線都能立刻爬起來，並且重新站穩在年線以上，去年收盤是九七二七．二四，如今是一○四三四．二九，台灣今年年有七．二六％的漲幅，表現雖不若深滬股市，但強過香港、新加坡及南韓，甚至也超過所有東協國家，甚至是印度。 像南韓股市去年底收盤是二○四一．○四，現在是一九二四．六，今年下跌五．七％，新加坡幾乎沒有漲跌，印度股市今年上漲四．三五％；最近幣值強升的泰銖，今年泰股上漲三．三二％，呈現股匯雙漲的格局，比較慘的是馬來西亞股市今年大約下跌五％，從股市表現來看，台股今年算是可圈可點。 如果再放遠到國際，今年澳洲股市上漲逾十五％，紐西蘭股市漲了廿％，歐洲最具代表性的德國股市今年漲幅有十一．一％，義大利也漲十一％以上，瑞士漲幅超過二五％，最令人感到意外的是過去幾年驚傳財政破產的希臘，今年股市從六一三．三漲到八二八．九五，漲幅高達卅五．一六％，可以說是全球最亮眼的股市。 資金青睞有息資產 我原本以為美中貿易談判撕破臉，全球股市可能較大幅度的探底，現在看起來似乎不是這樣，這可能是全球央行擴大寬鬆銀根，加上全球負殖利率債券超過十七兆美元，資金對有息資產仍感興趣，股市也成避風港，這是很值得注意的訊號，像德國連卅年債券殖利率都變成負數，這是歷史上很少見的景象。 另一個是外資在台股的力道明顯減弱，今年到八月廿六日為止，外資賣超台股八七六．八三億，照理說台股可能出現一個巨大跌勢，像是二○一一年外資賣超台股二七七六．四八億元，台股大跌一九○○點，去年外資大賣台股三五四八億，台股只下跌九一五點，今年外資持續賣超，但台股反而拉出七．二六％的漲幅，看起來內資回流抵消了外資賣超的壓力，這是台股質變與量變很關鍵的一步。 過去台股都是靠外資拉抬加權指數，但今年以來，外資加碼台股力道減弱，像外資今年賣超台積電三四六○張，賣超鴻海二一七一四一張，賣超日月光一六一三四八張，賣超大立光四五四八張，賣超國巨五三九九○張，這些都是外資著墨較深的個股，但今年都出現明顯的賣超，照理說，美中貿易戰期間，外資賣超台股，台股今年一定是跌勢，但表現遠遠超過四小龍，而且是除中國有Ａ股入摩效應外，亞洲表現最亮眼的股市，這可能有兩個重要憑藉，一個是全球在負殖利率債券屢創新高中，台股殖利率在全球數一數二，得到投資人青睞；二是台灣今年難得一見的資金回流，而這也是今年大家選股必須把握的重點。 過去在台股，外資喊水會結凍，投資人以追逐外資概念股為明牌，但今年完全以基本面掛帥，台股出現不少長多型個股，最具代表性的如遊戲機的鈊象，從一二六元快步跑到四一○．五元，除完十一元現金息，立刻填息，最大的憑藉是業績出現大成長訊號，過去一季ＥＰＳ二．四九元，今年第二季跑到六．四七元，去年全年ＥＰＳ十二．五一元，現在上半年就有十．九九元，今年成長力道令人驚艷，如果ＥＰＳ跑到廿幾元，股價可能五○○元以上。 市場上出現不少長多型的個股，像百貨類股的寶雅；網路設備的智邦第二季出現十三．八億淨利，ＥＰＳ二．四八元，如果繼續往前跑，邁向二○○元是指日可待的。上周提到的程控股巨路，單季ＥＰＳ站上二元，達二．一九元，假如成長持續，股價跑上百元也是可以預期。窗簾的億豐、鞋業的豐泰都慢慢成為長多股的代表作。 ＩＣ設計股軍容整齊 除了這些以外，今年台股出現整個族群興旺的現象，最具代表性的是ＩＣ設計，今年聯發科大起，股價跑到三六七．五元，瑞昱今年的二四五元，致新的一三三元，譜瑞ＫＹ跑到五九七元，矽力ＫＹ到七四四元，信驊到八五○元，還有聚積、矽創，以及矽創的子公司昇佳電子都讓市場驚艷。昇佳電子漲到四四七．九九元，以今年上半年ＥＰＳ十四．三九元，已穩居興櫃龍頭，也成了興櫃的亮點。 台灣的ＩＣ設計股過去有一段時間，人才被中國大陸瘋狂挖角，再加上華為扶植了海思，一度出現競爭力，但這些年ＩＣ設計業者努力尋找新定位，像葉儀皓的義隆在類神經處理器殺出一條新路，毛利率維持在四五％以上；遠端伺服器管理ＩＣ的信驊毛利率從五八％衝到六○％；電源管理ＩＣ的矽力毛利率站穩四六％，高訊號傳輸介面的譜瑞毛利率一直保持四成以上，這種定位明確、毛利率有效拉升的ＩＣ設計股都脫穎而出。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2054期；訂閱先探投資週刊電子版】 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：厲害了！逆勢抗跌的強勢股 ◎特別企劃：長多股抱好抱滿不設限 ◎焦點議題：新藥研發帳上現金知多少？ ◎中港直擊：貿易戰火升溫 中國蘋概股領漲 ◎國際趨勢：人民幣貶值 貿易戰進入深水區 ◎生技園地：低檔具投資價值的口袋名單 ◎重要資訊：法人買賣超、融資券 活動快訊 點選看詳情< ◎輕鬆擺脫脂肪肝！ ◎生技總覽好評熱賣中 ◎先探獨家「K線實戰班」招生中！ ◎108年秋季股市總覽全新出刊！ 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