7月 2019

2019年7月31日星期三

月亮．斯人

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2019/08/01 第5263期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份

月亮
斯人聯合報
紀念謝月亮（1944-2017）從時間深處走出月亮敞開潮汐托起並推動循環的夜為了古老的相遇星兒繞著屋簷打信號窗子出迎窗紗帶路因為月亮走上來想站在床前吩咐帳子鉤起又放下月亮是個斑斕古印蠟做的落款在夢裡江山的留白看見嗎光的翅膀和手掌那麼輕撫摸過這堵牆四方天地塗鴉了又親手抹去牆打開月亮露臉夢中擦身而過心上落下了影兒擴大的暗喻如一首雙行詩迴廊九曲夜穿越了白天我只想直接走向月亮走向那些僅能刺穿我的事物

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【先探投資週刊2050期】資金海歸台灣翻轉

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	封面故事	資金海歸台灣翻轉
	老謝專欄	選好股才能出頭天
	活動看板	活動快訊

資金海歸台灣翻轉

【文/方亞申】

今年最熱門的散熱族群，在股價累計大漲五成到一倍以上後，出現奇鋐董娘大量申讓持股，股價重挫。一度是人氣指標之一的生技股，美時大量跌停，連帶基亞、保瑞等新藥股也出現少見的觸及跌停，令市場警戒心提高，本周不少漲多股紛紛回檔。加上美國有聯準會開會降息多寡未知，台股出現獲利了結，指數也跌破月線，似乎有做從五月下旬上漲約兩個月以來整理修正的可能。

不過要注意，從上半年以來印度、印尼、菲律賓、澳洲等陸續的降息潮正在持續中，韓國也降息（在日韓貿易戰中，可能再次出現降息）。而土耳其央行二十五日宣布大幅調降利率，一口氣將基準利率從二四％降至十九．七五％，降幅遠超過市場預期，此為去年九月以來首度降息。當然這是屬於新興市場的降息，但是本周美國聯準會開會，先前與預告降息可能性幾乎百分之百，只是降一碼或兩碼的問題，問題是美國消費及就業率都是近五年來最好，只因企業獲利衰退就降息，與過去聯準會的原則不同，市場推測是預防景氣衰退的降息。歐洲央行（ＥＣＢ）雖然未出現寬鬆貨幣行動，但主要是歐央行長換人，似乎把問題就留給新任行長，但是有美國在前，進一步量化寬鬆勢在必行，其他包括俄羅斯、南非在內的新興市場預料將跟進這波降息風潮。

大家都再降息，包括中國在內今年也可能降息，市場資金滿溢，負利率資金超過十三兆美元，難怪黃金在創近六年高價後，還是持穩在一千四百美元/盎司之上。錢多自然對於風險性資產有利，債券及股票都是標的。

內資拉抬台股顯神威

美國是全球多頭強勢指標，美元指數在九七之上，顯示資金湧入美國，對股市有利，所以近一個月美國道瓊、標普、Nasdaq及費半指數不斷創新高，企業財報只要較先前預期好（六月份美中貿易戰三千億美元產品增稅未定，當時普遍預期較悲觀），股價就大漲，從美光、英特爾、谷歌、臉書等，乃至台積電，大多是公布財報後大漲。但不要忘了傳產價值股如Costco、麥當勞、星巴克、Visa、Mastercard…等股價也創新高，連銷售量不佳的汽車業股價也不弱，只有工業股波音、開拓重工及能源股等表現較差。美股的強勢，總統川普是很重要因素，四大指數只要在月線之上都屬於強勢；分別是道瓊二萬七千點、標普三千點、Nasdaq八千兩百點、費半一五一○點。

美股享受降息以及資金流進，其實台灣亦同。自從川普要對中國出口至美國產品課徵二五％關稅，不少廠商已陸續從中國撤出，包括本身就是中資企業，也轉戰東南亞，而台資回台灣也是選項。就政府所公布返台資金，從兩千億元、三千億元到總統二次調升目標五千億元，至今有關單位認為將超過七千億元。為了鼓勵台商返台，總統令已公布《境外資金匯回管理運用及課稅條例》、法案，其中台商關注的資金匯回專法，將待相關子法到位後，再由行政院訂定施行日期，約在八月中旬。而境外資金匯回專法規定，台商境外資金在兩年內匯回專戶，可享第一年八％、第二年十％優惠稅率，若進行實質投資，稅率可再減半為四％、五％。專法也規定，五％資金可自由運用，二五％可從事金融投資，剩餘的七○％則可用於實質投資。主計長認為今年推出台商回台投資、境外資金匯回專法後，「今年的ＧＤＰ絕對不會低於目前預估的二．一九％」。有官員表示，倘若美中貿易戰未有停火跡象，返台資金向兆元叩關也並非不可能。換句話，最多將有超過二千億元可投入金融商品。

而這些陸續返台資金已陸續展現在台股今年走勢中，上期本刊社長已列出過去十年台股要上漲超過六百點以上，必須是外資當年買超超過一千億元，但是今年外資至本周止買超不到六百億元，但台股已上漲超過一千一百點，顯見內資回來的威力。而原來中國大陸生產廠商陸續回台，台灣上半年出口金額雖較去年同期衰退三．四％，但輸往美國金額成長超過十七．四％，創下歷史最高成長紀錄之一。中國市場固然廣大，但美國總體經濟量居全球之冠，台灣有這部分加持，可望彌補中國大陸部分。

季線具中期支撐

台股經過一個月多月除權息，指數蒸發超過二百點，其實若加計此部分，台股其實已超過去年高點一一二七○點。近期漲多拉回，就技術面而言，季線及年線走平在一○三九○∼一○六六七點，應具有強大支撐力，而再過五天左右將扣抵低檔指數轉為翻升，對中期走勢具有相當關鍵性；半年線以扣抵指數已加速向上，即將穿越季線，也就是說一○六六○點應具有中期支撐，除非美中貿易或是新興市場再出現意外利空，否則台股多頭趨勢確立。這次台股具有三大主軸分別是半導體及５Ｇ、金融及高息利特色。

台積電法說會對景氣看法，認為第三季較第二季營收成長十三％，第四季又較第三季成長，台積電會如此看，一定是看到下游大客戶，包括高速運算（如比特幣）、蘋果、海思、博通、高通、賽靈思等訂單很不錯，而提前向上游設備艾斯摩爾、應材等下單；也就是說，中間最大廠晶圓代工廠看好，代表上下游設備及晶片廠全都好，影響很大。且回頭看最近一個月高通、博通、奧地利微電子、美光、應材、科磊、德儀等，費城半導體成分股幾乎超過七成看好業績；也促使外資調高科技晶片股評等一波波。這樣來看，台積電業績會看淡嗎？已至少五家外資調升評等至三百元以上，那麼除非全球經濟又快速轉差，否則逢低是否應該買進？再者，台積電將改為逐季配息，第一次就是九月配息兩元，將提高長期持有人參加配息意願，所以等待該股日ＫＤ值降至低檔，又是一次買進時機。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2050期；訂閱先探投資週刊電子版】

選好股才能出頭天

【文/謝金河】

台股從二○一七年五月站上萬點之後，展開史上最長的萬點旅程，除了去年十月十一日受到美中貿易戰影響，台股單日大跌六六○．七二，告別萬點，然後又在今年二月十一日再度站上萬點，在萬點之上似乎愈站愈穩，很多投資朋友經常問我，台股現在的位置會不會漲得太高，台股會不會很危險？

其實這是大哉問的問題，就像江文勝在前兩期《先探週刊》提到的，如果以一九九○年的全球股市來比對，道瓊指數迄今已大漲逾十倍，香港恆生指數更是大漲十幾倍，全球股市奔馳了卅年，只有日本與台股獨憔悴，今年改變台股的命運最大的變數是美中貿易戰下，資金從中國回流，這個台商回流力道正逐漸改變台股過去的慣性。

改變台股的力量不容小覷

根據經濟部最新統計，登記回台投資的企業家數已達九八家，回台投資金額四九七六億元，預計可帶動四三五○○人的就業機會，除了企業返台投資，立法院三讀通過境外資金回台課稅方案，第一年八％，第二年十％，若投入實業可以減半，假如台商回流如行政院政務委員龔明鑫所預估的，到二○二五年台商資金回流會超過四兆，那麼這個改變台股的力量就不能小覷，今年過了一半，台商回流已逼近五○○○億，看起來全年有達八千億的可能性，很多工業區現在土地非常搶手。

台商資金回流可能改變產業生態，也可能改變股市的結構，上周我提到過去卅年台商資金出走，內資跑掉，外資左右台股半邊天，像台積電、日月光、台達電、聯發科、國巨、大立光、鴻海都成了十分具有代表性的外資概念股，外資的買超、賣超也決定了台股指數的漲跌。

但是自從Ａ股入摩後，眾多外資前進Ａ股市場，台股去年被外資賣超三五四八億，但指數也僅下跌九一五．四五，今年到七月二十五日為止，外資買超台股只有五一五．七億台幣，但台股卻漲一二一三點，這也意味了內資回流，逢低買進台股的力量增強，在內資回流的情況下，今年我們看到幾個顯著的改變，一是過去卅年，市場對金融股向來冷淡，儘管金融股每年配息都很穩定，但一般投資人卻不太領情，但今年除了有壽險業務拖累的金控公司，今年的金融股漲勢都很搶眼。

我們來看幾檔金融股，像是兆豐金，金融海嘯後一度跌到七．八二元，現在寫下三二．五元，這是二○○三年兆豐改金控以來的天價；另一檔是玉山金，○九年金融海嘯的時候，玉山金只有六．二三元，現在經過十年配息配股，漲到二八．三元，市值跑到三○五○億元，這是一九八九年王建開放十六家銀行新設，台灣Overbanking，幾乎演變成災難，玉山金控是卅年來新銀行開放的奇葩；三是合作金庫，合庫這幾年間股價從十二．五五元漲到二一．二五元，表現可圈可點。此外還包括上市不久的上海商銀，市值很快跑到二○○○億元以上，這次連傳統的三商銀股價都漲了不少。

幾檔市場驚艷的黑馬

金融股過去卅年在微利下，大家競爭激烈，但市場競爭格局已定，每一家銀行都配出不錯的股息，像上海商銀從一．五元、一．八元到二元，兆豐金從一．四二、一．五，到一．七元，合庫連三年配○．七五元現金、○．三元股票，玉山金控從一○○億股本，靠著盈餘配股及現金，靠著自己的力量將股本拉升到一一六一．九五億元，這樣的成長令人驚艷，配息穩定、經營穩健的金融股，成了境外資金回流首選的目標。

二是過去卅年外資左右台股半邊天，市場對大立光、台積電、鴻海等外資概念股可說是熟到不能再熟，但是市場的黑馬，卻在大家意想不到的地方出發，我們來看幾檔市場驚艷的黑馬，一是大江（8436），生技股很多個股股價都曇花一現，因為拿不出業績，大江在二○一三年以每股九三元上櫃，沒想到在年輕的經營者林詠翔努力打拚下，股價從二○一五年的五八元狂漲到六一四元，股價的飆漲靠著業績不斷成長的實力，去年營收八○．九八億元，淨利十七．九五億元，ＥＰＳ高達十七．四九元，今年上半年淨利十二．四七億元，ＥＰＳ十二．一四元，這是今年最早交出半年報好成績的第一家績優公司，大江從保健食品代工起家，如今市值達四三三億，這是近五年表現出類拔萃的企業。

除了大江外，我對羅智先領軍的統一、統一超及大統益表現刮目相看，統一在台股一二六八二的時代，股價最高漲到一四五元，後來最慘跌到九．一五元，市場對食品股向來沒有好感，但這些年統一的兩岸布局表現不錯，旗下的統一超也面對過人事大風吹，但是羅智先統領的統一企業三家公司都令人刮目相看，像是統一超從○三年的三八．七元最高漲到三七八元，統一今年最高漲到八三．八元，最令人驚艷的是大統益。大統益是台灣最大黃豆油供應商，二○○○年左右，股價只有九元，很長時間，大統益給人的印象是廿幾元的中低價股，今年漲到一三二．五元，讓我大吃一驚，仔細一看，大統益從二○一四年以來，每年ＥＰＳ都超過五元，連續五年配出五元現金，從九元的低價股如今變成百元以上的績優股，這是靠著經營成績單打造出來的股價。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2050期；訂閱先探投資週刊電子版】

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