【理財周刊1027期封面故事】財報與攤牌

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2020/04/30  |  第799期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份    編輯小語 無限量QE短多長空  封面故事 5G基建與生技族群吸睛  活動快遞 理周文化活動資訊   無限量QE短多長空 文．洪寶山 歐美將近兩個月的鎖國，對於少有儲蓄的美國人來說，帳單比新冠病毒可怕，再不復工，就付不起帳單；不病死，也被帳單逼死，與其坐以待斃，賭一把還不一定被感染，被感染說不定還只是輕症。這就是歐美的現狀，多像九○年代改革初期的中國大陸，飯都吃不飽了，那管得著侵不侵權的問題，先活下去再說。 漸漸的大家會開始意識到COVID-19疫情徹底的改變了我們的生活模式，至少對美國人來說，連續五周累積高達2650萬人失業，這些失業人口長期擴張信用、少儲蓄的消費模式，很有可能從此改變，極大的可能讓川普振興經濟的刺激方案大打折扣。 企業與個人債務危機 迫在眉睫 債務危機是當前最迫切需要解決的，聯準會深知這個問題嚴重，所以三月無預警降息，且宣布無上限量化寬鬆。但是債務黑洞有多大呢？不說別的，單單觀光餐飲業因燒光現金流量而停業的部分，就還沒止血，而且正在惡化中，更別說銀行部分連結期貨屬性的理財商品，正因為負油價而出現客戶糾紛。 到底還有多少銀行理財商品可能出現類似2007至2008年的連動債的黑洞呢？這點只有等海水退潮之後，才知道誰在裸泳。關鍵是，各國政府怎麼面對企業與個人的債務危機？出錢收購股權？還是任其歇業裁員？這勢必改寫當下資本主義以股東利益為先的模式。 保持社交距離、減少一半社交活動，讓許多企業主開始選擇休業放無薪假，對於供應鏈來說，這代表著將來重新招募、培訓、新手上線，都至少要三個月，再到正常運作要六個月，今年全球經濟衰退已成定局。對於民眾來說，省吃儉用、精打細算的高CP值概念，已經反映在iPhone SE的行銷策略上。 供應鏈重造 國安優先於成本考量 但高性價比策略能持續多久呢？如果正如醫學界所預期的必須等到疫苗問世，快則九個月，正常十八個月，慢則二年，試問高性價比商品對長期失業的人口有刺激消費的作用嗎？ 這場疫情暴露了過去四十年來全球貿易自由化下的供應鏈分工模式的脆弱，在搶救人命的緊要關頭，卻發現口罩、呼吸機、體溫計等生產線都在中國大陸，無奈的看著防疫的黃金時間流失而無能為力，於是美、日、台等科技大廠認清這場疫情將徹底瓦解九○年代日本倡導的just in time(即時庫存管理)全球貿易自由化，開始著手降低對中國大陸的原料與供應鏈的依賴，降低成本已經不再是企業與政府經營的優先考量因素，未來以國安為理由所建構的完整上中下游游供應鏈，將取代以低成本為主的模式。 COVID-19疫情所引發的經濟衰退，現在初步有了輪廓，這是一場集1970年代的石油危機＋類似2007年次貸風暴的銀行理財商品黑洞＋二○一八年中美貿易戰下的新自由貿易保護主義＋1929年大蕭條的失業人口，單靠聯準會帶頭寬鬆貨幣是不夠的，寄望疫苗問世後報復性消費走出Ｖ型反彈也是不現實的，畢竟構成整個經濟商業運作需要金流、人流與物流三者缺一不可。 所以如果一日不解決無症狀感染者的問題，則預期各國政府目前入出境至少十四天的隔離期不會放寬，在人員減少商業社交，物流不暢的延時與運費增加，這些問題光是靠各國央行寬鬆貨幣也是效果有限。 加速數位轉型 化危機為轉機 儘管這場疫情的黑暗盡頭還看不見，但希望永遠是人類進步的動力，贏家都具備化危機為轉機的能力，就像電商、自動化裝置、遠端辦公教學等行業卻趁勢而壯大。 例如新光三越百貨加速數位轉型，採取先做再說，邊做邊收集意見、邊改善，現在美食街的外送服務單月三千至五千筆，每筆單價都超過免運費的180元門檻的一倍之多，超乎原先預期。APP上的商品原本以化妝品為主，現在商品擴大到3C家電、國際精品、運動休閒等，新增達一萬個品項，不僅帶動網站流量成長2.5倍，訂單筆數也成長了八倍。 所謂窮則變，變則通，面對環境的劇變，台灣人要走出小確幸的舒適圈，如此經濟衰退的負面影響才能得以減緩。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   5G基建與生技族群吸睛 台灣三月外銷訂單金額年增4.3%，遠優於原先預期的2位數負成長。其中電子產品訂單創歷年同期新高，防疫相關電子與生技醫療族群後市看好。 文．馮泉富 現階段不論美股或是台股指數，如先前預測所言，處於橫向區間整理。雖然實體經濟仍未推出加護病房，但全球主要央行持續用極度寬鬆的貨幣政策共同為經濟火苗燃起爭取時間。 美、歐、日同步將基準利率壓在地板上，間接創造了股市之吸引力，畢竟股票市場仍屬有息資產，在無新增變數之前，仍具吸引力。短線上唯一的缺點是，資金隨市場風險偏好而移動，風險偏好又隨訊息面的氛圍變動，相對較難掌握。 美股短線受財報訊息干擾 目前正值美股超級財報周，未來一周將有百餘家S&P500成分股將公布第一季業績與後續展望，專業機構Fact Set最新之修正預估，S&P500第一季整體獲利估計約較去年同期衰退近15％；Refinitiv機構則預估第一季獲利約年衰退14％，第二季恐還會更糟，預估衰退32.2％；因此，短線難免受財報訊息面干擾。 近期股市相對好的一面是，經由時間的沉澱，籌碼開始趨於安定，對經濟數據的利空已鈍化，或是說早已被預期，並反映到市場了。例如，美國公布4月12日至18日當周，初次申領失業救濟的人數增加442.7萬人，美股僅小幅震盪，有利空出盡的味道。當然，這是股市的短線反應，不代表沒有後續的影響性。 若統計美國自封城五周以來，失業人數累計已達約2645萬人，不僅完全抹去過去十一年美國史上最長就業盛況所創造的所有工作，且占美國勞動人口約16％。可見，經濟學家預估美國失業率可能攀升至20％，並非空穴來風，對後續消費力道的影響性，仍須持續追蹤。 大規模的紓困方案 力挽狂瀾失業人口 至於歐洲方面也不迫多讓，例如，英國三月申請失業補助的人口多達140萬，愛爾蘭約三分之一勞工失業，法國私營企業近半數勞工被迫放無薪假等。歐洲過去一個月來至少有一千八百萬名歐洲勞工沒班可上。 據麥肯錫(McKinsey)顧問公司預估，歐洲未來將有多達五千九百萬份工作面臨威脅，約占整體就業人口的26％。美、歐地區的失業潮對後續的消費力道影響性重大，也造成機構法人對GDP之預估傾向保守。 日前信評機構惠譽之首席經濟學家庫爾頓(Brian Coulton)表示，歐美經濟最慘狀況將發生在第二季，預估2020年歐元區GDP將衰退7％，美國衰退5.6％，英國衰退6.3％。標普則預估全球2020年將衰退2.4％。其中，歐元區將衰退7.3％，美國將衰退5.2％。不過，也因為所有主政者害怕經濟蕭條，於是紛紛竭盡所能端出救市方案。 日前美國總統川普再簽署4840億美元救助法案，主要是針對中小型企業救助貸款計劃的額外援助，並為醫院和病毒檢測提供的資金，其中約3200億美元將用於補充「薪資保護計畫」(PPP-Paycheck Protection Program)資金，幫助陷入困境的小企業能夠獲得貸款，持續給付勞工薪資，避免出現大量失業。 增加六百億美元補充小型企業管理局的救災基金，使農場和其他農業企業能取得資助，750億美元給醫院，挹注農村或郊區醫院，撥款250億美元用於進行全國的病毒檢測，希望能為各州重啟經濟創造較有利的條件。 歐洲方面，除了4月9日歐盟財長通過的五千四百億歐元的紓困方案以外，歐盟領袖日前也同意再設立一個規模達一兆歐元的緊急基金，細節的部分，如基金規模、資金來源、發放方式，6月18日至19日的高峰會將討論。 資金面有利於多方 暫時避開金融類股 台股方面，短線上比美、歐股市有兩大相對優勢，主要在於台灣三月外銷訂單金額達402.6億美元，年增4.3％，遠優於原先預期的二位數負成長。其中，電子產品訂單達一二四．五億美元，金額創歷年同期新高，且較去年同期大增23.8％，資訊通信產品訂單115.4億美元，金額同創歷年三月新高。 這顯示上市櫃整體四月至五月營收數據應該不差。另一優勢為資金面，台灣自始至終從不缺錢，雖然外資頻頻賣超並匯出，累計今年以來截至4月24日止，外資已賣超新台幣5628億元，但根據中央銀行公布的三月數據顯示，台灣證券劃撥存款餘額已增至2.24兆元，創歷史新高紀錄，整體活期性存款餘額來到17.33兆元；而股市融資餘額則是狂洩至僅1223億元，創1996年4月以來的24年新低。這樣的對比讓短線波動有利於多方。 至於選股策略，首先必須提醒投資人應該規避的風險。在景氣循環末段，由於景氣滑坡的時間長短不易評估，千萬不要輕易投資銀行業，因為銀行將因存放款利差縮減使獲利下降，失業潮又可能使呆帳率快速上揚，配息率可能也將不如過往。 日前信評公司惠譽領先把台灣銀行業評等展望從穩定下調至負向，且認為銀行業經營環境將惡化；其認為台灣銀行業現階段面臨四大困境，包括貸款增長放緩、淨息差收窄、手續費和投資收入下降和預期的信貸損失增加。 惠譽估算，台灣銀行業的行業資產回報率(ROAA)2020年將降至0.4％，比2009年的0.6％更低。 另外，BCG波士頓顧問台灣團隊也指出，以2019年整體銀行業獲利四千億元的基礎推算，2020年將有八百至一千億元的獲利減損。因此，我們建議投資人要避開金融類股。 生技族群、5G基建族群 成長能見度較高 本次的新冠病毒疫情初期，造成各國爭搶醫療用口罩、呼吸器、各重點藥物、以及對抗疫情所需的物資等，歷歷在目。疫情不只重創全球實體經濟，未來也將深刻影響全球供應鏈之調整。 全球各國領導人必將拋棄過去的成本思維，重新審視「戰略物資」的生產地，利用關稅或任何手段來調整供應鏈結構，安全性的確保更受重視，階段性的逆全球化、去實體化很難避免。 第一個趨勢為宅配、電商、遠距教學、遠距醫療、視訊會議、線上遊戲將加速電商、虛擬經濟、平臺經濟的推動。第二個趨勢，保有獨立的醫療物資生產能力，可望加速營造有利於生技產業發展之環境。投資人可留意首季營收表現相對突出之生技股，先建立口袋名單，當大盤回檔測試時，再伺機分批進場佈局 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   理周文化活動資訊 理財周刊1027期更多精采文章： ◎發行人語＞無限量QE短多長空 ◎封面故事＞5G基建與生技族群吸睛 ◎理財我最大＞解析產業 連乾文教你找出潛力飆股 ◎全球理財觀＞負油價事件 留意海期投資五大關鍵 ◎林友銘台股點金錄＞烏龜過門檻 但看此一翻 ◎理周幫幫忙＞重磅超級數據周 可望為台股打開機會 ◎理周幫幫忙＞美加碼紓困方案 美元短線拉扯震盪 ◎房地產會客室＞竹科＋高鐵，新竹房市趁勢崛起 ◎理善大家來＞服務海外偏鄉的政大國際志工社 ◎【股市新手視訊】朱家泓傻瓜戰法視訊預購中! ◎【謝佳穎視訊】洞悉主控手法最強視訊，防疫在家變股市專家! ◎【放空實戰進階班】抓住放空時機搭配工具運用技巧，有效加速獲利!! ◎【劉成霖同學會】籌碼分析入門，看懂5大類型主力! ◎【高雄朱家泓課】一天學會兩大賺錢機會，上完課隔日就賺回學費! ◎【選擇權初階】權贏小正教你不一樣的操作思維，用釣魚單釣出可觀獲利! ◎【財經視訊】防疫宅在家 財經名師到你家   •無人咖啡館 但卻陪玩陪吃陪拍照 疫情當道，為了減少人與人的接觸，如果來東京這間「沒有人咖啡館」應該可以大大減少接觸。這間位於東京剛剛開幕的澀谷FUKURAS百貨5樓，「Pepper PARLOR」咖啡館是一間機器人接待、點餐、甚至桌邊陪玩的科技咖啡館。 •危老改建賺很大？天母屋齡59年老舊透天賣破億元 危老改建持續發酵，據實價登錄網最新揭露，台北市天母有兩棟屋齡59年老舊透天平房，分別以1.29億元、9204萬元成交；房產專家表示，因兩建物近磺溪加上透天產品可蓋建坪較多，在改建效益不錯下吸引買方出手。

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