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2019年5月30日星期四

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	2019/05/23 第590期 \| 訂閱/退訂 \| 看歷史報份 \| 財訊網站 \| 財訊粉絲團

	台積電復仇者聯盟正面對決英特爾
	富邦金特別股延緩配息 6萬股東心驚
	習近平為什麼誤判？
	觀全球2019下半年台股投資論壇

文/陳彥淳

美中貿易戰再次急轉直下。美國總統川普怒指中國對談判結果食言，10日宣布對中國進口商品開徵25%關稅，甚至不排除將擴及至所有從中國輸美、總金額超過5000億美元的商品。中國也不甘示弱，隨即祭出懲罰性關稅，對價值600億美元的美國商品加徵最高25%關稅。

兩強開打，全球股市應聲倒地。在中國設廠的企業更是哀鴻遍野，一旦被課徵25%關稅，所有在中國生產外銷的公司勢將無利可圖，中國恐怕得面臨更大一波的外移潮，投資人首先就應該避開在中國投資比重較高的公司。

觀察貿易戰背後真正的意義，是美中強權的全球爭霸戰，美國針對的是中國長年存在的結構性問題，包括強制技術轉移、侵犯智慧財產權、關稅和非關稅壁壘、補貼企業、市場進入障礙、人民幣匯率操控等，根本不可能在一時半刻得到解決，可以預期這必定是場長期而波動的拉鋸戰。

台積電復仇者聯盟正面對決英特爾

今年全球半導體產業最重要大事之一，是台積電聯盟圍攻英特爾，AMD攻PC和伺服器，高通攻通訊晶片，賽靈思攻AI與FPGA，合圍之勢將在今年台北電腦展正式浮現。

文/鄭清文

這是一個Big Data（大數據）與AI（人工智慧）崛起的大時代。

美國晶片設計公司在這兩個領域，居全球領導地位，加上創投基金持續大力投資，即使中美貿易戰壓力排山倒海，明星級的半導體公司，如AMD（超微半導體）、高通，股價仍接近半年來新高水準。

2018年諾貝爾獎得主美國經濟學家Paul Romer，即將在5月28日來台演講。他的論點是，科技創新才是國家內在成長的動力。台積電的高階先進製程，在美國晶片設計公司創新上，扮演了關鍵的角色。

蘋果營運長Jeff Williams的發言，就是最好的證據，他曾說，「台積電為了蘋果投資90億美元的半導體製造，這是只有持續獲利的台積電，才有勇氣做的決定」。過去，英特爾靠先進的半導體製造技術，打敗一缸子對手；但是，英特爾在先進製程遲遲沒有進展，英特爾最重要的14奈米製程，已經是用了5年的老玩意，10奈米產品今年耶誕節才能在筆記型電腦市場上現身。但台積電拚了命蓋廠，推新製程超車。

趁對手放緩腳步，英特爾過去的手下敗將，結合台積電的先進製程組成復仇者聯盟，一一重回半導體的舞台發光發熱，這是今年值得注意的投資機會。

復仇者1號：賽靈思加入台積電7奈米先進製程

以賽靈思（Xilinx）為例，這家美商公司營業收入連續14季成長。賽靈思過去在可程式控制晶片領域（FPGA）是第2名的公司，落後於被英特爾併購的Altera，但和台積電高階先進製程合作後，開始反擊。

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富邦金特別股延緩配息 6萬股東心驚

文/林文義

5月3日富邦金控發出重訊，普通股每股配發2元現金股利，但是富邦金甲種和乙種特別股的現金股利是零，須等到富邦金6月14日股東會開完後，再開1次股東臨時會才能配發。而這一切都是從富邦人壽去年高達上千億元未實現損失引起的。

富邦金控在2016年辦理現金增資，發行甲種特別股360億元，這檔特別股是固定領現金股息，利率高達年息4.1%，且對富邦金控當年可分配盈餘有優先配息權。2018年，富邦金控再現增發行另1檔乙種特別股400億元，利率定為年息3.6%，一樣有優先配息權。由於這兩檔特別股的現金股息遠高於1年期定存利率，在市場引起熱銷，兩檔特別股共約有6萬名股東參與認購。

但明明特別股股東比普通股股東有優先配息權，為何富邦金宣布2018年股利時，普通股股東每股馬上可獲配2元股息，發出的現金股息高達204億元，而兩檔特別股的股息合計不過26億元，卻不能馬上配發，而要延後到股東臨時會時才能配發？

普通股配2元兩檔高利特別股反而生變

熟悉保險業財務的會計師指出，這和富邦金控旗下富邦人壽子公司去年帳上有巨額未實現損失有關。這筆未實現損失會在富邦人壽財報上的「其他綜合損益」項目顯現出來，從財報中可看到，富邦人壽去年淨利是249億元，但受未實現損失的影響，財報上的「其他綜合損益」竟高達負1000億多元，導致富邦人壽去年「本期綜合損益」項目約為負的751億元。雖然這筆高達1000億元的未實現損失，在今年第1季因全球股價上升，已幾乎全數回升回來，但在計算富邦金控能配多少股利是以去年第4季的財報為準，富邦金控去年獲利的配息能力，就被富邦人壽卡住了。

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習近平為什麼誤判？

文/吳嘉隆

美國總統川普5月5日宣布要加中國的關稅，是因為5月3日收到中國的外交電文，把先前談判取得的重要成果都推翻，要重新談。據說這是中國國家主席習近平聽了談判團隊的報告後，所做出的決定，他還說會對最後的結果負全責。

川普不但把關稅從10%加到25%，還著手進行將剩下的3250億美元的中國產品，也要課25%關稅。這一來，中國出口到美國的產品全要課25%關稅，相當於美國把原先給中國的出口市場整個封閉。習近平顯然是誤判，問題是中方到底怎麼盤算？我認為有幾個可能性。

第1、對川普本人的誤判。認為他不過是1名商人，可以用利益收買，沒有想到川普這麼重視美國的國家利益與國家安全。

第2、認為川普為拚連任，必須與中國簽貿易協議，當作政績。但實際上，川普的連任很穩定，民主黨沒有出現強勁的對手。更重要的是，美國第1季的經濟數據非常好，川普沒有急著達成協議，他甚至說沒有協議會更好。

第3、認為進口商要交關稅，所以關稅最後的負擔，大部分會落在美國進口商與消費者身上。然而，美國進口商可轉嫁關稅給中國出口商，要中國出口商降低美元報價，這樣加關稅之後的價格，在消費市場就不會漲太多。當中國產品的替代性愈高，美國進口商就愈可找到其他來源，於是轉嫁給中國出口商的議價能力就愈強。

第4、認為加關稅之後，消費市場上的價格多少會反映。如果幅度夠高，會形成通膨壓力，於是會逼聯準會升息。升息之後有資產泡沫破掉的風險，而金融風暴是川普不願意看到的，所以不會真的加關稅。

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