【理財周刊1044期封面故事】震盪篩好股

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2020/08/27  |  第816期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份    編輯小語 綠電大趨勢  封面故事 丞相起風了 半導體大復活  活動快遞 理周文化活動資訊   綠電大趨勢 文．洪寶山 新冠疫情的意外來襲，受惠的產業不單單遠距離辦公教學，對太陽能市場也意味著特別的機遇。儘管由於疫情導致全球能源需求大降，但國際能源署(IEA)指出，今年上半年，幾乎所有主要燃料(煤炭、石油和天然氣)的需求都在急劇下降，但只有可再生能源(太陽能、風能和水力發電)仍能保持此前的水準。這其中的部分原因是太陽能和風能的成本低廉，所以它們通常可以優先於煤炭和核能之類等其他電力來源向電網輸送。 過去太陽能發電成本高 供應鏈股價一落千丈 2008年金融海嘯發生之前，多晶矽缺貨漲價使得太陽能發電缺乏成本競爭力，當時太陽能發電的成本是化石燃料成本的四倍以上。2009年，同樣需要生產一兆瓦時電力的情況下，太陽能的成本是360美元，而天然氣的成本僅僅是70美元。 在這樣巨大的成本差距下，任憑環保主義者再怎樣鼓吹太陽能的環保性，仍無法將太陽能作為全球主要的供電手段，最終引發長達十年擠泡沫的崩盤，許多廠商暴跌90％以上，例如2006年的太陽能電池廠茂迪漲到985元，2020年跌到3.84元，2007年矽晶圓廠合晶漲268.5元，2015年跌到7.3元等。 太陽能發電成本跌84％ 效率提高十倍 但就像是千禧84％。這是有史以來第一次，太陽能發電可以比化石燃料能源更便宜，而且這十年間，太陽能悄然得到了跨越式發展。如今，太陽能電池板的效率提高了十倍。 在當今世界的大多數地區，太陽能已經是最便宜的發電方式——這或許意味著，「能源革命」這次真的來了。IEA預計，可再生能源將成為2020年唯一增長的能源，目前全球能源供給中綠色能源僅覆蓋了26％——這意味著廣闊的增長空間。 台積電加入RE 100組織 未來將百分百用再生能源 2019年全球企業通過PPA協議購買的清潔能源總量同比增加了44％，其中大部分由Google、臉書、微軟和亞馬遜等科技巨頭領頭。以蘋果「供應鏈清潔能源計畫」為例，產品製程必須使用100％再生能源，身為蘋果主要供應商之一的台積電加速能源轉型腳步，以確保訂單無虞，2020年初先是簽署離岸風電購電協議，接著宣告2030年生產設施使用25％以上的再生能源，7月27日正式加入RE 100組織，與全球超過240家企業共同宣示100％使用再生能源的目標，目標在2050年底前100％使用再生能源。 2019年有23個國家的一百多家公司簽署了約19.5千兆瓦的清潔能源合同，創下新高紀錄。這比2018年的13.6千兆瓦有所增加，更是2017年的三倍。這些買家正在重塑世界各地的電力市場和能源公司的商業模式。 隨著太陽能發電成本的不斷下降，BIPV(建築整合太陽能)也迎來了一個發展分水嶺。太陽能系統造價越來越低，建築物上發電的投資成本也將隨之越來越低，這給BIPV的生存和發展創造了一個很大的機會。 下一世代技術競爭 太陽能產業將重新洗牌 茂迪總經理葉正賢表示，現在台灣太陽能產業成本拚不過中國，但是在下一世代技術競爭中將重新洗牌，台灣有機會扳回一城，關鍵就在研發創新。茂迪與工研院合作的超高效N型的TOPCon電池已開發完成，模組轉換效率超過21％，可讓同樣的發電度數，節省用地面積10％，適合地窄人稠的台灣市場，也吻合BIPV的產業趨勢，茂迪近年轉型，專注在小型案場和屋頂型，憑藉著技術實力，公司訂單能見度直達明年第一季。 BIPV對太陽能零組件的要求更高，不僅要滿足太陽能發電的功能，還要滿足建築幕牆的三性實驗要求和建築物安全性能要求，因此需要有比普通零組件更高的力學性能和採用不同的結構方式，防火防水防風性能更優。BIPV在中國大陸的發展並不順暢，普及程度仍然處於較低水準，與已經成為世界第一大產能的太陽能行業形成一個鮮明的對比。 據前瞻產業研究院統計，截至2018年底，中國大陸BIPV市場累計安裝量僅1.1GW，市場規模不足210億元台幣。茂迪計畫與台灣業者合作籌組下世代太陽能電池國家隊，目標資本額為30億元，如果能獲得國發基金投資，將有助於台灣太陽能產業在下一世代技術發展中佔有一席之地，讓台灣綠能產業永續經營下去。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   丞相起風了 半導體大復活 標普五百、那斯達克指數改寫歷史新高，帶動尖牙股蘋果、亞馬遜、谷歌等創高，美股帶動台股評價調升故事未完待續，而中國被迫加速去美化，半導體設備、晶片設計等台廠商機滾滾。 文．高適 八月十九日的聯準會所公布的七月會議紀錄，成為扭轉資金想法的關鍵訊息，科技股再度回到資金懷抱，那斯達克指數天天創新高，美股帶動台股評價調升故事未完待續，台積電(2330)技術論壇確立與競爭者3D先進封裝的領先差距，在高階晶片代工市佔率提升趨勢也有利股價表現。 聯準會決策官員認為經濟復甦之路面臨高度不確定性，包括新一波疫情損害經濟成長，衝擊信用環境，財政支持力度減弱，同時也衝擊海外經濟，並暗示可能會在九月公布最新經濟預測時下修經濟成長。 熱錢行情繼續開趴 科技股股價高更高 除了為市場景氣復甦樂觀預期稍稍降溫，也更加確定聯準會貨幣寬鬆政策短期不易轉向。決策官員也認為，可能須推出更多刺激措施，以支撐經濟回溫，即便不是直接加碼QE，透過舉債推出財政政策來刺激經濟，也需要央行印鈔來買債，等同於變相對市場撒錢，市場熱錢總量將因此增加，熱錢行情繼續開趴。 隨著市場預期改變，金融市場再次出現轉折，美國公債殖利率反轉向下，資金成本降低，有利金融資產表現，股市評價再次回升，標普五百、那斯達克指數改寫歷史新高。另也因復甦預期改變，資金又從景氣復甦相關族群轉向獲利成長的科技股，帶動科技指標FAANGM中的蘋果、亞馬遜、谷歌，股價領先創新高。 含金量成護身符 由於科技產業今年營運受疫情衝擊相對較輕，整體獲利影響不大，配息能力明顯優於其他產業，對在負利率環境下追逐有息資產的資金來說，也提供一個很好的買進誘因。科技股在熱錢行情的主流地位，仍有望延續下去。 根據資產管理公司Janus Henderson預估，今年全球大型上市公司支付股息的規模將減少17％至23％，總金額降至1.18兆美元至1.1兆美元，相較去年最多恐將縮水四千億美元。 營運衝擊程度小的科技電訊及醫療保健企業的股息則並未受到影響，今年股息支付還會分別逆勢成長1.8％及0.1％。其中，FAANGM中的微軟及蘋果今年更首次躋身全球股息支付前十名公司，提升科技股的含金量。 華為禁令升級利空測試 回過頭來看台股科技族群，近日因美國升級對華為禁令的利空衝擊，股價均出現大幅度的拉回。預期在美股評價回升及熱錢重返科技股的趨勢下，待此利空淡化後，科技股在台股的主流地位也將會更為明顯，半導體族群又將活蹦亂跳。 美國商務部八月十七日公布修訂版禁令，禁止所有使用美國技術與軟體生產的半導體零組件產品賣給華為，包括所有由外國公司以美國軟體或技術開發或生產的晶片。第一個中槍的當然就是承接華為手機晶片轉單的聯發科(2454)，未來確定無法再出貨給華為，引發市場對今明兩年出貨及財測預估的下修潮，股價不支倒地。 不過，預期未來華為中低階機種的市佔將會流向其他中系品牌，加上中國去美化的趨勢，中系品牌5G晶片基本上多會選擇採用聯發科，最終聯發科在中國5G晶片市佔率應不會變動太大。其他華為營收占比高的IC設計廠，如RF IC廠立積(4968)、面板驅動IC廠聯詠(3034)及敦泰(3545)，短線營運也難免受到衝擊。 反觀幫華為代工晶片的台積電(2330)，早早宣布停止出貨，加上空出產能馬上被其他客戶補上，營運影響微乎其微，股價領先其他華為供應鏈站回月線之上，並帶動加權指數同步站回月線。 中國被逼得加速去美化 在華為禁令升級後，陸媒再度聚焦在中國國務院近日所印發的「新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展的若干政策」，強調政府要在二○二五年達到中國晶片自製率70％的政策目標。但若以目前中國半導體本土化的實際程度，想要二○二五年要達到政策目標宛如登天，勢必會有更多、更積極的彎道超車的作法。 目前中國軟體EDA的自製率低於五％，矽智財(IP)低於5％，IC設計低於5％，矽晶圓不一(六吋大於50％、八吋約10％、12吋小於1％)，晶片製造小於20％、封測20％、設備小於5％、材料小於5％。其中，仰賴美國較深的有EDA、IP、IC設計、設備、材料。 先進製程晶片轉單商機大 就上述自製率及對美依賴程度觀察，若中國半導體積極去美化，訂單商機轉移受惠程度最大的就會落在中國自製率仍低於5％且對美依賴程度高的項目，例如EDA、IP、IC設計、設備及材料。現階段作法就是在終端晶片市場上，找上美國晶片供應商的台灣競爭對手轉單，加上高CP值的競爭優勢，成為去美化商機的首波受惠者。 近期中國轉單動作幾乎採取全面更換的極端做法，只要有晶片可以替代，那優先目標肯定是將美系晶片供應商的採購比重降至最低，以快速達到政策自製率目標。目前優先鎖定AI、5G相關應用端的先進製程晶片，並從台積電供應鏈中的台灣IC設計或ASIC廠下手，像是創意(3443)、世芯(3661)、聯發科(2454)及金麗科(3228)等，均有機會獲得商機龐大的去美化轉單。 設備材料將成兵家必爭之地 中國若想拉高晶片製造自製率，一定要先從目前自製率仍低於5％的設備及材料下手，不然就容易遇到先前南韓半導體製造被日本材料掐住脖子的窘境。因此，中國半導體資本支出，勢必會開始拉高非美系供應商的比重，也會開始新增用來替代美廠的供應商。最快的方式，一樣是從台積電供應鏈去下手，有全球晶圓代工龍頭掛保證，就不用擔心品質問題，省去冗長的驗證時間。只要台廠願意，在中國合資設廠將會更符合本土化的政策目標。 台積電前段製程設備供應廠帆宣(6196)、翔名(8091)、瑞耘(6532)，後段封測設備供應商弘塑(3131)、萬潤(6187)、志聖(2467)、均豪(5443)、致茂(2360)，均有機會成為中國廠的潛在合資對象，只是台廠仍有技術被偷的顧忌。相較動作保守的設備廠，台灣化工廠與中國廠合資意願似乎較為積極，中國湖北興發集團與台灣三福化(4755)，合資成立湖北興福電子材料，生產電子級磷酸，已打入中芯國際28奈米製程供應鏈。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   理周文化活動資訊 理財周刊1044期更多精采文章： ◎發行人語＞綠電大趨勢 ◎封面故事＞丞相起風了 半導體大復活 ◎理財我最大＞郭淑珍古厝結合文創 賦予藝術價值 ◎全球理財觀＞決勝點 從半年報找出轉機成長股 ◎新聞熱線＞港記酥皇 翡翠綠豆糕7-11開放預購 ◎金融科技新論＞宜即參酌日本經驗推動國內地方創生！ ◎房市觀察＞2020年令人意亂情迷的房市走勢 ◎房地產會客室＞細數當前房地產的利多 ◎理善大家來＞十多年的語言教學 阮蓮香用心傳承 ◎【朱家泓多空必勝班】一天學會多空雙向12大進場點，最後名額釋出! 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