護城河投資術最終勝出股超級比一比！

2020年4月24日星期五

護城河投資術最終勝出股超級比一比！

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護城河投資術最終勝出股超級比一比！

【作者/鍾國忠】

台股指數從低檔8523點反彈上漲以來剛過1個月，1個月之間，指數從最低點8523點漲到季線約10700點附近，瞬間漲幅逾25%以上，如果跟外面的疫情對比，現實與股市兩邊的現況完全不同，對投資人而言，3月大跌14.03%，4月迄今大漲約6%，忽然大漲又忽然大跌，加上最近國際油價重挫，投資人根本不願意承擔這個投資風險。

但先前聯準會已有降息6碼動作，且我國央行也降1碼，因此另一邊也要承擔低利率時代的壓力，然而，目前市場資金又相當寬鬆，可預期將伺機而買進個股，此部分將是筆者本篇訴求的重點，期待在指數反彈創高過程中，仍能協助投資人找到操作獲利的契機。

指數愈是高檔

選股條件要求愈高

當指數反彈大漲之際，投資人是否可再買股？這答案是肯定的！因為任何時期都有個股可投資，舉個例子，例如先前疫情剛發生時，疫情受惠概念股就飆漲，但這段時間，這部分族群反而靜悄悄，甚至部分個股還有下跌拉回現象，可見得任何時期都有股票可投資，最重要的是，公司的體質是否值得投資？

正因指數已反彈不少幅度，因此這部分選股的要求就要比較高，當然，如果要有一大堆的選股要求，也有可能會無法找到合適個股，所以筆者認為具有堅實護城河的公司，大致上得有3大條件：第1個條件主要是看公司現金流量的狀況，以便同時觀察該公司在不景氣當中抵抗力的強度，看看這次疫情發生之後，有多少業者因口袋不夠深而被迫退出市場，一般而言，現金流量比率愈高，則表示企業償債能力愈好；反之，比率愈低，表示企業短期償債能力愈差。

第2個是董監事與大股東的持股情況，如果大股東持股的比率偏高，表示這些高層對公司有較大信心；最後一點則是公司營收也要成長，如果缺少這個條件，就像是一個富有的人、但沒有收入，只是一直在吃老本，換言之，營收要成長也才能維持第1個條件─較高的現金流。

附表為投資人篩選出「現金流量比高」、「董監事與大股東願意持股」以及「營收較有成長性」的個股，目前以非電子類股為主，主要原因是電子公司受景氣波動影響較大，業者往往要常投資購買土地或興建廠房因應。以下針對部分重要個股營運進行扼要分析。

矽力-KY

毛利率水準頗高

矽力-KY（6415）：在電子業中算是相對突出的業者之一，2019年產品結構為：消費性電子43%（包括平板電腦、STB與LED TV）、工業38%（伺服器、安防與SSD與LED照明、智慧電表）、資訊14%（NB的DC/DC與過流保護晶片）、網路通訊5%（Router、手機）；第1季營收約28.53億元、YoY+38.85%，其中以5G基地台等表現最佳。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2020/4/24 No.1194】想了解更多，詳洽02-27660800【非凡商業周刊關心您，與您一起提升免疫力、抗疫大作戰，迎向健康財富雙贏，樂健非凡保健品，與你共度健康每一天】

蘋果出招一魚多吃聚焦6檔含金量高蘋概股

【作者/賴宗裕】

正當全球新冠肺炎蔓延之際，4月15日新款第2代 iPhone SE悄悄登錄在美國蘋果官網銷售，4月17日台灣開放預訂，售價新台幣14500元起，這款手機與其說新款，不如說是3年前的iPhone 8升級版本。

銷售策略黔驢技窮？

第2代iPhone SE機身尺寸與iPhone 8一模一樣，具有4.7吋Retina HD螢幕，解析度為1334×750像素，機身採用航空級鋁金屬與耐用玻璃，正面為全黑設計，玻璃背面中央有Apple的Logo，並採用7層顏色處理製成，防水、防塵功能為IP67等級，硬體最大差異在最新的A13處理器，其他差異為WiFi 6、快充功率等，象徵性的跟隨新一代技術。

就在發售iPhone 6S不到半年的2016年春季，蘋果推出iPhone SE第1代，2020年則是第2代SE新機，兩者售價幾乎相同，但卻是多年前的舊機改款，蘋果這次的策略自然是引來外界一片嘲諷，認為蘋果銷售策略已經黔驢技窮，變不出新花樣吸引消費者。

事實上，蘋果重啟iPhone SE機款是一個短期市場的補位動作，也是長期轉型的重要策略之一，採輕規格、低售價SE系列手機策略來搶攻安卓手機陣營，預估可以吸引不少新果粉採購。

兩代iPhone SE硬體都是搭載最新晶片、使用最老的設計，但第1代SE新舊混搭並沒有得到大眾認可，第1代SE賣最好的時候，沒有超過當年iPhone銷量的10%，因此SE系列沉寂近4年才再次重出江湖，第2代SE是否會重蹈前一代銷售冷清的窘境呢？答案是否定的。

很簡單！從售價來看，第1代SE當年售價約3400元港幣，當時安卓陣營手機旗艦機的價格約2000元∼3000元港幣，當時小米5採用最新的驍龍820處理器，售價僅2000元港幣，華為P9約3200元港幣。時間來到2020年，第2代SE再次正面對決安卓陣營手機，如今安卓旗艦機普遍價格為4000元∼6000元港幣，已不是輕鬆用3000元港幣就可以買到頂級安卓手機，況且蘋果A13處理器性能卓越優於驍龍865，第2代SE手機挾品牌、價格優勢，應可侵吞安卓中高階手機市占。

第2代SE亦可激勵目前仍在使用iPhone 6的果粉換機，蘋果最新的iOS 13系統已不支持iPhone 6機型，全球仍在使用iPhone 6系列的用戶約有1億人，這群用戶習慣iOS生態並且預算有限，對臉部識別、多攝像頭等新功能需求不強，全新的第2代iPhone SE可以滿足換機需求。

主要目的在服務營收

3年前iPhone 8的成本是250美元（約1950元港幣），近3年來面板、記憶體等零組件價格大約下跌30%以上，加上折舊完畢的iPhone產線，第2代SE僅賣3300元港幣，賺個4成毛利不是難事，而iPhone價格定位由高至低有iPhone 11 Pro、iPhone 11、iPhone XR以及iPhone SE等4個系列。

蘋果2019年明確宣示轉型成為軟件、雲端服務公司，2019年第4季財報顯示，蘋果iPhone、Mac、iPad營收分別年減9%、年減4.8%、年增16.9%，而軟件服務營收快速年增18%至125億美元。

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外資賣過頭了嗎？

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過去2∼3月以來，外資在台股提款了近5000億元後，4月終於開始回心轉意，雖然現在才買超近100億元，但卻可能是回補的開始，也因此，外資買超的個股就特別值得我們留意。

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