美中貿易戰加劇 外資急商三對策

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2019/08/26 第4687期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份   今日財經頭條 美中貿易戰加劇 外資急商三對策 防洗錢評鑑 我升格「一般追蹤」 七財經法案 拚下會期過關 廢印花稅 朝野攻防 對陸鋼祭反傾銷稅 專家：全案將輕輕放下 陸鋼反傾銷稅 經部：0~10% 本周指標／全球景氣…兩個壞兆頭 國際財經要聞 LinkedIn助攻 主婦變工程師 投資老將超威 股神也佩服 兩個「比爾」 操盤績效打敗巴菲特 「大賣空」主角 盯上香港 布洛克主導放空機構 狙擊財務有問題企業 美日貿易協定談成 可望下月簽署 其他財經要聞 配偶生前稅額 可自遺產扣除 生技股資金斷鏈危機 浮現 土銀併旗下保經 效率提升 鴻海集團揪伴 強攻生醫AI 銀行拚數位金融 搶推新服務 自然人董事制 困擾金融業 彰銀將改選 公股挑戰大 金管會射五箭 壯大資本市場   ★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行   美中貿易戰加劇 外資急商三對策 記者趙于萱／台北報導經濟日報 美中貿易戰升溫，衝擊上周五（23日）美股三大指數重挫。由於台灣上市櫃企業營運與美中情勢關連度大，外資周末緊急研擬短線擬增持防禦性股票、活用避險工具，並靜待低檔落底訊號浮現再回補個股等三大對策因應。 外資憂心，美中貿易戰又傳出負面訊息，台股今年企業獲利面臨再下修窘境，大盤本周補跌機率高，短線面臨最大跌幅約500點風險。 上周台股震盪盤堅，個股交投活躍，未料23日晚間美中關係再生波瀾，先是大陸宣布對美國750億美元的進口商品加徵關稅，美國總統川普立即反擊，將提高加徵大陸輸美的3,000億與2,500億美元商品的關稅至15%、30%，道瓊指數應聲重挫623點，費城半導體指數更大跌4.4%。 以原先美國預計加徵大陸輸美產品10%、25%關稅的情境，摩根士丹利統計，國際機構對台股今年企業獲利減幅的預測，已擴大到8%，較5月華為禁令發生時，衰退幅度多2個百分點；針對明年企業獲利增幅，則從12%，下調到11%。若美國再拉高關稅，下修潮可能再起。 針對最新局勢，美系外資策略分析師表示，川普揚言把關稅提高到15%、30%，讓多數投資人感到意外。 周末外資機構紛紛召開緊急或電話會議，沙盤推演新一輪關稅衝擊，研判亞股今天將補跌反應，並備妥三對策。 外資預期，國際買盤將率先增持防禦股、避險工具；因應被動式基金減倉，也將減碼權值股；待低檔落底時，伺機回補股票。 外資分析師指出，亞股將走跌，首先是因應歐美拋售風險性資產、轉進避險工具的交易趨勢成形，其次是加稅將加劇全球經濟衰退隱憂，尤其不利關稅清單的汽車、科技等企業獲利動能，市場資金將先行減碼及就基本面狀況重新審視。 不過，外資分析師也提到，台股政府、壽險買盤積極護盤，加上政策作多、高殖利率及貿易戰轉單加持，預估萬點附近具備支撐。 此外，美國銀行8月調查顯示，全球基金經理人當前積極做多美債，多數籌碼集中避險資產，較可能出現下跌有限、波動增加的趨勢。 防洗錢評鑑 我升格「一般追蹤」 記者鄭鴻達／台北報導聯合報 行政院昨天宣布，亞太防制洗錢組織（ＡＰＧ）四十一個會員國或地區，在日前的年會中採認對台灣第三輪相互評鑑初步報告的成績，為最高等級之「一般追蹤」，等ＡＰＧ完成法定程序後，台灣將成為繼澳門之後獲得此成績者，免除遭降等的可能。 據指出，台灣在這次評鑑獲得「一般追蹤」，將可避免因被列入加強追蹤，導致資金匯出、匯入大受影響、金融機構在海外的業務也不會受到限縮、避免國人赴海外投資遭受嚴格審查等不利結果，國際聲譽與地位也不會大幅貶落。 行政院洗錢防制辦公室指出，ＡＰＧ各會員國在本月十八日至廿三日，於澳洲坎培拉舉行第廿二屆年會，會中各會員國經過洗錢防制辦公室及各部會與會人員說明，同意採認對台灣的相互評鑑報告。 洗防辦指出，台灣在本屆年會中的十一個效能遵循項目中，有七個項目達到「實質上相當有效」（標準值為五個以上），在四十個法令遵循項目中，卅六個以上的項目取得「大致遵循」（標準值為卅三個以上），年會對台灣評鑑結果列為「一般追蹤」，優於二○一一年的「加強追蹤」。 洗防辦表示，本屆年會評鑑結果中，目前於四十一個會員國或地區中，僅澳門、印尼、香港及庫克群島達到與台灣相同的「一般追蹤」成績；評鑑結果待ＡＰＧ經過約六周的法定程序後，即可最終確認。 ＡＰＧ的評鑑結果可分為四個等級，最高為「一般追蹤」，目前僅澳門入列，每兩年提交報告；第二為「加強追蹤」，為台灣目前的等級，每年須提交報告，若期間成效持續不彰，會被列入「加速加強追蹤」；再甚者會被列入「不合作名單」，將受國際經濟制裁。 七財經法案 拚下會期過關 記者鄭鴻達／台北報導經濟日報 立法院朝野黨團擬於9月3日協商開議日，由於下半年為預算會期，審查預算為主、法案為輔，因此有必要趕著送進立法院的，總共會有包括《證券交易稅條例》等七項財經法案。 其中有關證交稅條例修法，是將權證造市避險交易稅由現行千分之3調降到千分之1，活絡權證交易市場，降低券商造市成本。權證造市避險交易稅曾在2014年提案修正但未通過，此後券商公會、金融總會不斷呼籲，金管會也具體建議調降，財部因此列入新會期修法。 知情官員表示，七項財經法案中，已送進行政院的，有《中高齡者及高齡者就業法》、《印花稅法》廢止案、《勞工職業災害保險法》、《最低工資法》；其中，中高齡就業法已獲行政院會通過。證交稅條例，以及《稅捐稽徵法》與《貨物稅條例修正案》等三項修法，財政部擬於9月中送案。 官員表示，勞動部所提最低工資法立法，是要提升基本工資審議的位階、明確化基本工資的審議，並明定「應」參採指標及「得」參採指標，其中「應參採指標」乃各方共識較高的消費物價指數，「得參採指標」則包含國家經濟發展狀況、勞動生產力指數年增率等。 印花稅法廢止，是因工總日前與行政院長蘇貞昌早餐會時，表示印花稅有重複課稅的疑慮，因此蘇揆當場接受建議，指示檢討廢除印花稅。財政部也因此將廢止案送入行政院，預計於新會期會處理。 勞工職災保險法乃蔡總統六大勞動政見之一環，修法重點在於規範受僱於登記有案的事業單位勞工，不論僱員人數，都須強制納入職災保險。中高齡者及高齡者就業促進法，最大亮點是讓雇主得與65歲以上高齡勞工簽「定期契約」，賦予雇主與高齡勞工更多僱用彈性，並增訂禁止年齡歧視條款。 稅捐稽徵法修法擬提高罰則，將針對重大逃漏稅案件裁處六個月以上、十年以下有期徒刑，得併科罰金1,000萬元至1億元罰金。 廢印花稅 朝野攻防 記者鄭鴻達／台北報導經濟日報 為因應工商界呼籲，行政院長蘇貞昌承諾廢止印花稅，不過新會期擬審議《印花稅法》廢止案，不僅面臨六都反彈，更有在野黨區域立委認為部分縣市印花稅呈成長趨勢，即使中央撥補，仍對地方財政衝擊太大。因此，該案將成下會期朝野攻防重點。 在立法院新會期即將開議之際，國民黨中常會已通過臨時提案，請國民黨團全力反對廢除印花稅，且要對蘇內閣表達嚴厲譴責；更有在野黨區域立委私下直言，即使中央承諾全額補助，但有些縣市印花稅，其實是有成長趨勢，若提案將強力杯葛。行政院確認廢止印花稅方向後，台北市財政局率先發難，主張印花稅具隨經濟發展而穩定成長特性，反映地方政府對經濟發展努力，也是重要且穩定成長財政收入之一，建請行政院未徵得各地方政府同意前，應收回廢除決策。 新北市長侯友宜曾反對表示，《財政收支劃分法》不公平，導致中央每年給新北市統籌稅款少新台幣150億元以上，錢未補足又取消地方稅，即使中央承諾補助，也恐成挖東牆補西牆，將讓新北市財政挑戰更艱鉅。 高雄市長韓國瑜也表示，高市目前全國負債第一，若無法收到印花稅，將對財政雪上加霜，盼行政院設法提出解決方案；桃園市、台南市、台中市的財政、稅務單位，也表示盼中央能另編預算或另尋財源補足缺口。 印花稅屬地方稅，現行印花稅課徵，是對「銀錢收據」、「買賣動產契據」、「承攬契據」及「典賣、讓受及分割不動產契據」四種憑證來課稅，乃地方政府重要財源。 對陸鋼祭反傾銷稅 專家：全案將輕輕放下 記者林政鋒／高雄報導經濟日報 經濟部貿調會將針對大陸進口的五大鋼品是否造成國內損害做出認定，由於此案業界看法仍顯分歧，部分專業人士認為全案可能「高高舉起、輕輕放下」，或是縮小打擊面更聚焦特定品項，如何發展靜待觀察。 正方見解認為，加強對大陸進口鋼材的控制，可大量減少台灣鋼鐵製品「含中成分」，有利擴展美國市場，其中龍頭廠中鋼受益，下游鋼廠出口鋼品一定程度擺脫美國232制裁陰影，上下游各取所需創造多贏。 反對者則指出，台灣鋼鐵出口並非全數銷往美國，美國只占一小部分，不可因小失大，至少要求將冷軋硬板產品排除在雙反之外，而且開放進口後也是加工後出口不會擾亂市場。此外，目前除了鍍烤鋼材還有銷美機會，但是其它五金等加工產品多數出口至東南亞市場，因此為了不能銷美而去中國化，實在沒有必要。 中鋼表示，政府站在產業高度，對碳鋼鍍鋅、碳鋼熱軋、不□鋼冷軋、不□鋼熱軋及特定碳鋼冷軋等大陸五大鋼品進行是否補貼及傾銷的雙反調查，最主要目的是在為國內鋼廠排除「含中」成分。由於美國祭出232防衛條款，加上美中貿易大戰等因素，鋼鐵貿易戰火風聲鶴唳，台灣鋼品出口從原料端單純化，對台灣鋼廠有利。尤其全案啟動後，來自大陸的相關鋼材數量就已經大減，只有特定冷軋硬料等進口，因此實質影響不會太大，整體產業秩序更健全，對台灣鋼市長期有利。但後續除了雙反稅率外，貿調會將針對是否造成產業損害做認定。 陸鋼反傾銷稅 經部：0~10% 記者翁至威／台北報導經濟日報 財政部、經濟部針對中國大陸進口五項鋼品進行雙反調查，原擬課徵較高反傾銷、反補貼稅率；據悉，在下游業者強烈反彈下，經濟部日前建議課徵稅率在0%至10%間，最後結果仍待財政部拍板。外界預期，最終稅率可能在財經兩部會所提稅率中取得折衝。 經濟部將於9月6日做出產業影響認定，並將結果送財政部關稅稅率審議小組，決定是否祭出反傾銷稅及平衡稅，預計最快9月中下旬結果出爐。 目前正在進行調查的五項鋼品包括「特定鍍鋅及鋅合金扁軋鋼品」、「碳鋼鋼板」、「不□鋼冷軋鋼品」、「不□鋼熱軋鋼品」及「特定碳鋼冷軋鋼品」。前三項鋼品已在課徵反傾銷稅，目前正在進行反補貼調查；後兩項則是正接受反傾銷、反補貼的雙反調查。 財政部今年7月時認定，大陸進口的五項鋼品確實有傾銷、補貼事實，傾銷差率為26.68%至36.77%，補貼率則為27.36%至51.32%。但是，雙反稅率高雖能遏阻大陸低價鋼品傾銷，卻也墊高下游鋼品加工業者取得原料的成本。 美國去年依貿易擴張法「232條款」調高鋼鐵產品輸美關稅稅率，為爭取豁免，並防止大陸低價出口鋼鐵至台灣，甚至藉此「洗產地」，財政部首度主動祭出雙反調查。 不過上下游業者對於是否課徵反傾銷稅，態度高度分歧，上游業者支持課稅，但下游業者也有向大陸採購原料，稅率若太高會導致業者成本提高，多數不希望課稅，或盼稅率低一點。 目前五項鋼品調查進度上，經濟部預計9月6日將產業影響認定結果送到財政部，依規定，財政部須在接獲經濟部通知翌日起十日內，提交關稅稅率審議小組審議是否課徵反傾銷稅及平衡稅，也就是說，最快9月中下旬結果就會出爐。 財政部表示，為保護我國產業不受外國傾銷或補貼政策衝擊，課徵反傾銷稅、平衡稅是重要的貿易救濟手段之一。而在祭出反傾銷稅或平衡稅之前，財政部、經濟部分別會針對傾銷、補貼事實以及產業受損害程度進行調查。 本周指標／全球景氣…兩個壞兆頭 陳松興經濟日報 雖然美國經濟情況大致良好，今年前二季GDP都維持正成長，但在8月23日中國大陸宣布將對750億美元的美國輸陸產品加徵5%至10%的報復關稅後，美國總統川普不顧對美國經濟的衝擊，隨即宣布將提高大陸輸美商品的關稅稅率，貿易戰不斷加劇儼然失控。本文剖析Cass貨運指數和全球半導體銷售兩個先行指標，說明美國及全球經濟進入衰退的風險仍高。 首先，在Cass貨運指數方面，該指數從去年12月就開始持續下跌，6月的報告則指出，「潛在放緩警告 」已轉向「經濟收縮信號」，7月份下滑-5.9%。許多運輸服務現貨市場價格疲軟，卡車運輸尤其明顯，空運和鐵路數據也不理想，加上貿易戰無上限的惡化，都加劇經濟下行的風險。 在國際運輸方面，歐洲空運量指數自去年3月以來就是負值，11月後更形惡化，今年6月份降幅達-7.5%，7月份初步指數下降-3.4%，與歐元區日益惡化PMI一致。 亞洲空運去年10月後快速惡化（6月為-8.6%，7月初估-7.9%），三大機場（香港、上海和仁川）運量大幅萎縮。上海是高價值/低密度零組件進口空港，組裝成高價值技術商品後運往世界各地。因此，上海入境運量可用來預測出口運量及高科技製造業的景氣。而香港機場由於示威活動導致的混亂，8月數據不容樂觀。 其次，就全球半導體的銷售而言，這個重要指標基本領先美國GDP半年。據世界半導體貿易8月份的數據，今年上半年累計半導體銷售額同比下降14.5%。三個月移動平均較2018年10月的峰值下降22%，是金融危機以來半導體銷售持續最久、最深的暴跌。 使用半導體各類產品銷量方面，從智慧手機、加密採礦到汽車，都是全面下滑。新車使用大量半導體，雖然電池管理系統等與電動車相關元件的晶片仍增長，內燃機引擎車輛的晶片需求受到衝擊。 彭博情報數據，第2季全球新車銷量年減7%，第1季度已下降6.5%。智慧型手機方面，Gartner預計全年銷量下降2.5%。全球個人電腦和筆電第2季出貨量年增1.5%，但第1季是下滑4.6%。 Cass貨運指數與半導體銷售兩個先行指標與當前全球製造業的衰退一致，但貨運量需要二、三季，半導體銷售要半年才會反映在公告的GDP統計數據。因此用Cass貨運指數作預測，美國BEA第1季與第2季的GDP初估值仍有可能下修。從第2季Cass貨運指數推估，美國第3季GDP可能為負值或接近負值，第4季應為負值。 若同時考慮到殖利率開始倒掛平均19個月後經濟會進入衰退，及貿易戰衝擊未完全反映，美國及明年全球經濟進入衰退的可能性無法排除。 （作者是永豐銀行資深副總經理） LinkedIn助攻 主婦變工程師 編譯陳律安／綜合外電經濟日報 社群媒體LinkedIn（領英）透過「觸及」（Reach）工程學徒計畫，提供退伍軍人、教師、離開職場的家庭主婦，以及運動員等無科技背景人士職業訓練，以填補科技業人才缺口。 LinkedIn從2017年來已推出三項科技業學徒計畫，協助科技門外漢從事工程、銷售及招聘等工作。曾在食品服務業任職的托倫岱爾，就是受惠者之一。他2016年底離職後，進入了提供軟體、設計程式及編寫程式碼訓練營的「熨斗學校」（Flatiron School），以追求科技業職涯。 托倫岱爾之後受僱於LinkedIn「觸及」計畫，最初是加入專注於個人資料頁面的團隊。經過兩年多的努力，托倫岱爾現在已是LinkedIn在加州山景城iOS部門的主要工程師之一。LinkedIn推行該計畫以來，已僱用數十名由學徒轉為正職的員工。 近年來這類學徒計畫在科技業漸受歡迎。例如，推特7月推出瞄準女性及少數族裔的工程師學徒計畫；亞馬遜也宣布將提供三分之一美國員工對醫療、機器學習、雲端運算等高需求領域技能的訓練。 根據Code.org，全美尚有逾50萬個電腦科學職缺，且在川普政府限制移民、限縮H-1B工作簽證的核發後，這些職缺更難由國外勞工填補。 投資老將超威 股神也佩服 編譯 劉忠勇經濟日報 霍華．馬克斯（Howard Marks）是橡樹資本管理公司（Oaktree Capital）共同創辦人，以投資精湛聞名，他有先見之明又淺顯易懂的市場評論，最讓人津津樂道。 這位73歲的投資老將也靠投資成果而晉身億萬富豪。他出過多本著作，包括去年出版的《掌握市場周期》（Mastering the Market Cycle），連「股神」巴菲特也大力推薦。 馬克斯日前接受華爾街日報專訪，就金融市場和經濟形勢，發表以下看法： 華爾街日報（以下簡稱問）：投資人對經濟和股市，是不是太過樂觀了？ 馬克斯：很難講。要擔心的事情很多，但我看大家都不擔心。或許他們擔心，但還是投資。換個角度說，如果留意去年10月1日以來的市場，其實並沒有漲很多。或許可說，今年漲勢只是第4季下跌後的修整。我認為股市還不到樂觀過頭的地步，價位並沒有高得離譜。 問：投資人應擔心什麼？ 馬克斯：經濟復甦能持多少以及通膨的可能性。很值得擔心的是，美國政府在經濟復甦的第11年仍祭出刺激措施，維持龐大的預算赤字，增加這麼多公共債務，卻好像沒人擔心。目前有一種想法是，過去得小心的，如今卻認為可以忽略。 問：你認為經濟衰退是清理金融體系中的一切過剩的必要過程嗎？ 馬克斯：事情有起有落，這是免不了的。過去經濟總是有擴張，也有衰退，我認為會繼續如此。人不會自動精算來自我限制經濟活動，來配合這種適當的調整。人往往會失去理智，但如今不太如此。現在是史上最長、卻也是二戰以來最溫吞的復甦，可見並沒太多過剩的情況。 問：價值股今後表現會再度超越成長股嗎？ 馬克斯：當然。A段班不會永遠領先B段班，如果A段班領先個20年，可以合理推論，到了後期，A段班價位相對高於B段班。看起來走勢會永遠這麼走下去的時候，或許就是該住手的時候，因為領先太久。這裡就有逆向思考的餘地了。有很多走勢大家都說會持續下去，但從來不是如此。2000年至2001年或許是史上價值股打敗成長股最輝煌的一年，因為原本的思維太充斥了。過了頭就修正，這是市場和人生的不二法則。 問：你擔不擔心投資心太過熱中於毫無獲利的科技公司？ 馬克斯：在這裡愈是熱中，要達到期待就愈難，也更容易失望。當一檔股票由充滿樂觀、到從樂觀中清醒過來，會讓投資人非常痛苦。真正想知道的是在這價位樂觀的成分有多少。如果你能在樂觀程度降到低得不合理的時候買股票，就可以賺很多錢。 問：對通膨前景看法？ 馬克斯：我認為非常弔詭的是，失業率這麼低，鈔票印這麼多，卻沒有通膨。我也不敢說我懂。我們所學到的一切，在在表明當前情況會導致通膨。不禁讓我納悶是不是傳統理論錯了。 霍華．馬克斯小檔案 年齡：73歲 學歷：芝加哥大學工商管理碩士 著作：《投資最重要的事》、《掌握市場周期》 現職：橡樹資本管理公司（Oaktree Capital）共同創辦人、共同董事長 資料來源：綜合外電、彭博資訊 兩個「比爾」 操盤績效打敗巴菲特 編譯 洪啟原經濟日報 兩個「比爾」打敗一個「股神」！巴菲特旗下波克夏公司上季賣超股票、增持現金觀望之際，基金經理人米勒（Bill Miller）的基金上半年報酬率高達46%，羡煞避險基金同業。另一位是避險基金業大咖艾克曼（Bill Ackman）在今年前七月的報酬率更高達49.4%。 69歲的米勒曾任職於美盛公司（Legg Mason）長達30年，他運用同一套操盤經驗成功走出自己的路，祕訣是挑選跌到谷底、價位遠低於其內在價值的股票。 科技巨頭亞馬遜（Amazon）是米勒的主要投資部位之一，儘管亞馬遜今年呈現兩位數成長，但有人認為其價值仍被低估。安全系統公司ADT 3月獲利展望烏雲密布，不如預期，這家公司也成為米勒的投資標的。 米勒表示，目前的投資環境對股票有利，「隨著經濟成長偏低，美國聯準會（Fed）可能開始進入寬鬆周期，通膨停滯，而公用事業和民生必需品這些與債券同性質的類股和景氣循環股的價值原先呈現重大分歧，現在可能開始逆轉，這代表（股票）投資人獲得額外的報酬機率大增」。 根據彭博編纂的數據顯示，米勒成立的米勒機會信託基金（Miller Opportunity Trust）擁有15億美元的資產，到7月24日止已上漲18%，打敗近九成的同類型基金。 另外，艾克曼（Bill Ackman）旗下的潘興廣場資本管理公司（Pershing Square）在今年前七月的報酬率為49.4%，遙遙領先標普500、道瓊工業及那斯達克等美股三大指數，這些指數的同期報酬率分別是19%、15.1%，以及23.9%。 艾克曼今年更多專注於投資基本面，而非行銷面；他將旗下基金得以反攻，歸功於師法巴菲特的投資策略。 其中，墨西哥燒烤連鎖餐廳Chipotle Mexican Grill對潘興廣場今年迄今的報酬率大增功不可沒，因這家餐廳今年前七月的股價飆漲84.2%。 潘興廣場於本月6日分別出清自動資料處理公司（ADP）和聯合科技公司（UTC）的投資部位，其中從前者獲利高達12億美元，投資報酬率為51%。 艾克曼出脫UTC的兩個月前，曾反對UTC與美國國防承包商雷神公司（Raytheon）合併。他致函UTC執行長海耶斯，「我們無法理解，為何你願意考慮用UTC大量被低估的普通股收購一個品質較差的事業，還跟公司現有事業合併。我們完全不懂這個策略邏輯。」（綜合外電） 「大賣空」主角 盯上香港 編譯 林奕榮經濟日報 曾因精準預測2008年金融海嘯，並從中獲取驚人利潤的艾斯曼（Steve Eisman）和柏瑞（Michael Burry），成為知名小說及同名電影「大賣空」（The Big Short）的主人翁。他們至今仍活躍金融界，對市場的看法和投資策略，往往是投資人關注焦點。 近來，艾斯曼談到網路房地產投資公司Zillow，直言該公司是他見過「最糟糕的」商業模式之一；艾斯曼另外提到的是香港局勢，他認為，若情況失控，甚至可能成為衝擊全球經濟的「黑天鵝」。 艾斯曼目前擔任路博邁集團（Neuberger Berman）資深投資組合經理人，對於當前全球經濟的展望，他認為一旦陷入衰退，債市將受創最深，原因是債市的流動性極低，預料BBB級公司債和高殖利率的債券將損失最多。 但艾斯曼也認為，美國經濟相對穩健，出現類似十多年前系統性危機的可能性微乎其微，最令他擔憂的是香港的反送中抗爭活動如果持續升溫，可能成為所謂的黑天鵝，危及與中國相關的各種貿易協議，並使全球經濟受創。 艾斯曼最近做空的投資是線上房地產公司Zillow，這一家網路平台試圖轉型為金融服務公司，要將轉賣房屋納入公司的商業模式。但艾斯曼指出，Zillow並不了解事業成長計畫的風險有多麼巨大，投資人也是，該公司的商業模式是他「許久以來不曾見過的糟糕商業模式」。 「大賣空」另一位主角柏瑞則靠著「信用違約交換」（Credit Default Swap，CDS）的交易致富，並為他的投資人賺進數百萬美元。2013年，柏瑞成立Scion資產管理基金，目前管理約2.6億美元資產。 柏瑞則表示，目前他的投資策略側重價值型投資，但投資策略和技巧「與時俱進」。Scion公司也表示：「我們了解2000年代前半段的獲利策略，和後半段不盡相同，近代許多年代都符合這個狀況。」 根據相關文件資料顯示，柏瑞在2018年成立了一檔Scion Asia Fund基金，截至2019年3月13日募得1.99億美元，投資組合的細節尚未申報，但以地理位置來說，「日本、南韓和香港」是重點。 Scion指出，亞洲基金在日本的主要投資標的以中小型企業為主，也會投資一些公司海外上市股票，這些公司的事業重心在海外，主要是在亞洲其他國家。 南韓方面，地緣政治是影響投資的主要因素，南韓經濟會受到鄰國經濟與政治發展的衝擊。例如北韓的核武能力過去和未來都會持續引發朝鮮半島的緊張，對其股市和整體風險胃納產生不利影響。 布洛克主導放空機構 狙擊財務有問題企業 編譯 黃嘉洵經濟日報 約莫十年前，布洛克（Carson Block）人在中國，已準備好搬進他的個人倉庫，要跟商場結下梁子的經理對抗，他得知這個經理揩油後拒付租金。布洛克儲備好食物、飲用水、發電機，並在窗戶加裝鐵窗，對方揚言要讓布洛克經營不下去。 最終美國領事館介入才平息風波，這個經驗讓布洛克窺見「中國的本質」並「開始質疑一切」。現年43歲的布洛克一手領導美國避險基金渾水（Muddy Waters），成為令全球商界聞風喪膽卻有擁有追隨者的知名放空機構。布洛克鎖定世界各地作帳有疑慮的企業，毫不留情的提出質疑和攻擊，並藉由做空股價從中獲利。 布洛克以針對中國上市企業的會計問題發布質疑調查報告而聲名大噪。他兩年前在彭博電視受訪時，表示將把短期做空的目標鎖定香港，讓香港恆生指數應聲下跌。 布洛克本月初對倫敦上市的融資基金Burford Capital發布長達25頁的關鍵報告，為近期最高調的攻擊，也帶來毀滅性的結果。在渾水批評Burford帳務處理不當後，Burford股價當天盤中一度重跌多達72%。Burford則指控渾水的報告「不實且誤導」，表示公司具償付能力，有穩健現金流且擁有擴充資金的良好管道。Burford在兩日內已收復部分跌幅，9日終場收漲15%。 受布洛克指控Burford衝擊最大的，莫過於英國著名基金經理人伍德福特（Neil Woodford），他旗下的基金持有Burford 7%股份。 布洛克日前接受BBC採訪時說：「放空者絕對會觀察伍德福特的投資標的，特別是當他投資『規模較小的企業』。伍德福特過往投資大型公司表現優異，但在生命科學類股及其他小型股卻表現普普，因此研究他的投資標的相當具吸引力。」 但這不是鎖定Burford唯一原因，布洛克說：「Burford吸引聰明錢（smart money）買進已有段時間，一切看似太過美好，其實已浮現許多警訊。」據報導，在渾水公布針對Burford的報告前，布洛克做空Burford相當於0.7%的股票，可見他藉報告從中獲利。 布洛克說：「當然我們懷有財務動機。我踏入這行九年時間，絕對樹立不少敵人。這不是一件輕鬆的工作，因為另一邊（做多）的投資人坐擁更多龐大資源，能夠竭盡所能詆毀你。」 其他的投資人則不樂見於布洛克的投資手法，因為這些關鍵報告往往不見得能被證實。渾水的一位投資人說：「布洛克時而獲利甚豐，但其中包括不少自我行銷。」批評家表示，許多對於企業或是投資人的傷害是非必要的。（綜合外電） 美日貿易協定談成 可望下月簽署 國際中心／綜合報導聯合報 美國總統川普今天表示，美國與日本「原則上」談妥雙邊貿易協定。路透報導，這項協定可能下月在紐約簽署。 川普在七大工業國集團（G7）峰會場邊與日本首相安倍晉三會談後表示：「這是非常大的交易。」 安倍證實兩國在「密集」談判後，已「成功達成共識」。 美國貿易代表賴海哲表示，這項協定將打開七十億美元商品的市場，涵蓋農業、工業與數位貿易。 川普表示，安倍同意，日本將購買更多美國穀物。 川普稍早在與英國首相強生會談前告訴記者，美日雙方「為此共同努力五個月」。 日本經濟再生大臣茂木敏充廿四日告訴記者，他和賴海哲在華盛頓經歷三天廣泛雙邊談判後，「我們看見重大進展」，會在目前於法國G7峰會場邊的「美日會議上確認」，並且討論之後如何繼續進行。 日本放送協會（NHK）等媒體報導，賴海哲與茂木敏充同意，日本會將美國農產品的關稅調整至適用於「跨太平洋夥伴協定」（TPP）簽訂國的水準。 NHK援引匿名消息人士報導，雙方也同意，日本會降低美牛及美豬關稅至TPP簽訂國水準，但不會為奶油及脫脂牛奶訂定新限額。 美國則會降低範圍廣大的日本工業產品稅額，但因為川普將美國對日貿易逆差視為問題，對日本汽車的關稅是否撤除有待進一步協商。 報導表示，雙方希望在九月底前達成最終協議。 配偶生前稅額 可自遺產扣除 記者程士華、翁至威／台北報導經濟日報 夫妻中一方過世後，所遺留財產將衍生綜合所得稅、遺產稅等稅務問題。為了保障納稅人權益，財政部發布最新解釋令，在申報遺產稅時，生存配偶可自遺產總額中，先減除待繳所得稅中屬死亡配偶所得部分，避免原本就需要上繳國庫的稅款，也被列入遺產課稅。 財政部賦稅署表示，在解釋令發布前，死亡配偶在死亡前應納而未納的綜所稅，可以自遺產總額中扣除，但是針對死亡日後才繳納的綜所稅，屬於死亡配偶所得部分，卻不能自遺產總額中扣除。 官員表示，綜合所得稅採合併申報制，納稅人與配偶、所扶養的親屬都是合併申報計稅，為了建立一致性規範，因此重新核釋，死者尚未報繳的綜所稅稅額，未來也可以從死者的遺產總額中扣除。 官員舉例，一對夫妻為雙薪家庭，以往都是妻子薪水較高，長年都以妻子為納稅義務人，而妻子在2018年10月31日死亡，留下遺產，若依據以往規定，丈夫申報遺產稅時，只有妻子死亡前應納而未納稅額可自遺產總額扣除。 然後財政部新解釋令發布後，丈夫可依比例計算2018年應納綜所稅中，屬於妻子所得部分，在申報遺產稅時自遺產總額中扣除，避免這筆需上繳國庫的稅款，被計入遺產總額，影響納稅人權益。 官員表示，根據資料顯示，其實大約九成遺產繼承案件都符合免稅標準，實際上受惠案件不多，可說是小小的鬆綁，也符合納稅人權益。 官員也特別提醒，未來實務計算上，死亡配偶可能會留有不同年度的所得稅尚未申報，此時待繳的綜所稅額也要按年度、分別用死者所得占全家所得合計比例來試算。 而若死者生前有股利所得，由於現行稅制採分開計稅、合併計稅二擇一，在計算時也要留意。 生技股資金斷鏈危機 浮現 記者陳書璿/台北報導經濟日報 生技進入募資急凍期，根據櫃買中心統計的最新一季財報顯示，生技族群群聚的上櫃、興櫃家族中，有四家上櫃公司、13家興櫃公司每股淨值低於5元，顯示生技族群財務風險日增，更影響了募資能力，尤以藥品開發公司為然。 近年來，台股中生技股交易不活絡，宛如冷灶、熱錢不進，根據櫃買中心的最新揭露資訊，87上櫃生技公司中，每股淨值低於票面的就有14家，低於5元的有四家，而55家興櫃生技公司中，竟達32家每股淨值低於票面，占比近六成，且低於5元的公司也高達13家，其中藥品開發公司就占七家。 最近，根據櫃買中心公告，有五家公司因財務出狀況、每股淨值低於5元，被打入全額交割股，其中，新藥開發公司亞獅康-KY赫然在列，也因為被打入全額交割，導致亞獅康近日股價連番重挫，23日起更被處以「分盤交易」（即每10分鐘撮合一次），讓該公司的股票流動性風險陡增，23日股價收在10.1元。 業界就指出，只要這些財務不佳的公司未來持續虧損，導致淨值持續下探甚至變為負數，都有下市、退出資本市場的危機。亞獅康被打入全額交割股，其實業界頻為之喊冤，因為從臨床試驗數據來看，這家技術還算不錯的新藥公司，資金卻無以為繼，顯示台灣生技業資金斷鏈問題日益嚴峻。 根據台灣的證券交易法令規範，若某公司依證券交易法第36條規定公告申報最近期財務報告，顯示該公司淨值已低於財務報告所列示股本二分之一，核有證交所營業細則第49條第1項第1款規定情事，主管機關即可將其有價證券列為全額交割股。 若一家公司的淨值低於5元以下，只要繼續虧損的狀態到淨值變為負數，而公司又無募資、現增能力，即使主管機關不說話，仍可能面臨下市危機。 另興櫃公司雖不同於上市櫃公司，並不強制依循上述規範。但是，興櫃公司通常面臨流通性不足，淨值過低又面臨虧損和沒有募資能力等問題，多還是可能「被迫」退出市場。 這次被全額交割的亞獅康每股淨值僅3.56元，上半年每股(EPS)又虧了1.54元，再賠下去，就算主管機關不祭出措施，未來也很有可能被迫退出資本市場。業界認為，近年的生技資金斷鏈問題並非一日之寒，值得有關當局重視。 土銀併旗下保經 效率提升 記者陳美君／台北報導經濟日報 土地銀行董事會決議通過子公司土銀保險經紀人與土銀合併案，自明（2020）年1月1日起生效；在上海商銀、台灣企銀、兆豐銀行、土地銀行陸續宣布子公司保經代公司併入銀行後，公股行庫僅剩台灣銀行一家，仍維持保經代子公司獨立運作、尚未併入銀行。 土銀主管解釋，土銀保經併入土銀後，會成為土銀保險代理部，目前土銀保經同仁還不到30位，工作權益不會受到任何影響。 近年來保經代公司併入銀行蔚為風尚，主要是因為法規變更因素。土銀主管表示，過去金管會不允許銀行兼營保險業務，導致銀行必須另外成立保經子公司，幾年前法規變更，銀行可兼營銀行與保代業務，為了節省成本、提高營運效率，並進行更完備的消費者權益保障，金管會鼓勵銀行將子公司併入銀行經營，包括合作金庫、三商銀與民營銀行紛紛宣布併入保經子公司，成為銀行旗下的保險代理部門。 鴻海集團揪伴 強攻生醫AI 記者黃文奇/台北報導經濟日報 鴻海攻生醫AI，擴大智能健康管理平台。鴻海M次集團旗下永悅健康表示，近期攜手高雄市立小港醫院，一起擴大旗下「智能化健康管理創新平台」量能，持續納入「企業客戶」，近期將與中宇環保工程簽署服務合作協議。 永悅健康為健康大數據管理與應用服務公司，成立於2013年，服務的對象是企業與醫院，最大的「客戶」就是鴻海集團及旗下各事業體、子公司，目前已經有逾20家企業客戶。 據悉，永悅剛成立時，主要就是服務鴻海集團自身，近年健康管理大數據成為「顯學」，鴻海創辦人郭台銘希望旗下每一位員工的健康數據都能「智慧化」，讓員工能透過健檢數據的智慧管理，達到真正「預防」的成效，才把事業體持續擴大，甚至跨出集團服務其他企業。 永悅與同為M次集團的健康管理公司康聯生醫，分屬線上、線下健康管理顧問平台，所不同的是，康聯做的是第一線健診，而永悅則是健診數據的管理與智能應用服務。 去年，以智能化量測設備「H2U健康ATM」，展開與小港醫院的首度合作，為高雄小港區的學童健康把關。今年，雙方再次攜手，繼續從校園走入職場，推出「H2U職場健康管理平台」App。只要一個帳號，即可彙整病歷、健檢、生活、運動、基因等健康資訊與就醫記錄。 永悅表示，「H2U職場健康管理平台」最大的特色是「串聯健康存摺」，藉由個人體檢報告、健康資訊等資料蒐集，含健康存摺：就醫、用藥、檢驗、醫療影像等，透過分析給予風險評估，使其企業了解其員工健康狀況並給予適時建議。 此外，員工還可透過系統隨時了解歷年來健檢數值趨勢、健康風險評估、衛教資訊等，促進員工自身健康自主管理。同時，「H2U職場健康管理平台」還兼備職安四大計畫，包括異常工作負荷、人因、母性保護、不法侵害，中宇環保工程近期將導入「H2U職場健康管理平台」。 永悅健康總經理歐明喆表示，透過這次與小港醫院的合作，希望能把這一套全方位的數位健康照護系統，持續提供給國內企業。 永悅表示，該公司擁有百萬員工的職場照護經驗，是健保署「健康存摺」僅三家的合作廠商之一，在國內醫療機構健檢數據管理系統上，擁有近八成的市占率。在未來生醫智能化的趨勢下，擁有極佳的切入優勢。 銀行拚數位金融 搶推新服務 記者楊筱筠／台北報導經濟日報 金融業搭載人工智慧（AI）、行動裝置服務出擊。在高層領導下，渣打銀、永豐銀以及玉山銀積極推行數位金融，接軌金融科技，下半年將持續搶先推出新服務，要以最體貼客戶服務，在純網銀與龐大國銀搶進數位金融時代，搶先留住客戶的心。 渣打銀總經理林遠棟、永豐金總經理朱士廷、玉山金總經理黃男州近年積極擁抱數位金融，三家金融機構高層除了對外喊出要接軌金融科技外，實際作為上也持續推出相關新的服務。 渣打銀第3季推出行動投保服務，透過理財專員配備iPad內建電子化表單，包括保險財務需求分析、保險商品建議書與客戶要保資料等文件皆完成無紙化，客戶不需要到分行即可進行交易。 渣打銀指出，行動投保可將過去繁瑣費時投保流程，轉化為電子自動化的便捷服務，大幅縮減客戶重複填寫文件時間，並提供電子簽名功能；完成送件後，渣打理財專員可透過此系統即時為客戶追蹤後續審核進度，打造完整的創新金融體驗。 渣打銀行財富管理處負責人傅敏儀指出，渣打銀行行動投保服務簡化客戶簽名欄位，搭配直覺式操作介面，加速資料填寫步驟。若是渣打銀行既有客戶，系統將自動帶入客戶留存在渣打銀行的基本個人資訊，不須費時重複輸入，更降低手動填寫錯誤的機率。 永豐銀推ibrAin智能理財上市活動，網頁版已經推出，估計將會導入理財專員服務流程之內。 永豐銀的ibrAin智能理財規畫服務，只要提供性別、年齡、月收入以及想完成的投資目標，並決定投資期間以及目標金額，選擇適合資金調度的投入方式，就可以檢視ibrAin智能理財提供的投資計畫，包括初期股債配置、各個投資市場的比例等，並且可以模擬投資。 另外，ibrAin也提供歷史模擬服務，檢視使用者投資計畫在各種市場狀況下的表現以及永豐ibrAin將如何依據投資績效與期間調整股債配置，也可以自行選擇不同的起始投資年份，或者直接選擇整理的歷史重大經濟事件進行實際歷史回顧測試。 玉山金則是吸收相關領域工作，目前資訊科技相關員工人數逾千人，並攜手台大與交大成立AI暨金融科技研發中心，栽培人才。 自然人董事制 困擾金融業 記者邱金蘭／台北報導經濟日報 金管會推動的自然人董事制度，明年改選首度上路，最近卻傳出經營權之爭的金融機構，執行上將面臨誰來提名、是否比照獨董分開計票等三大困擾，財政部已向金管會反映，希望儘速釐清遊戲規則，以利金融機構的公股、民股大股東適用。 明年將改選的金融機構，包括彰銀、合庫金、富邦金、新光金、國票金、永豐金、玉山金及台中銀等，其中董監席次爭奪較激烈的彰銀、新光金、國票金以及台中銀等，遊戲規則如何訂定，對各陣營的選舉策略及席次布局等，都將產生重大影響。 金管會去年修改規定，明訂銀行及金控應有的自然人董事席次，例如規模上兆元，董事五席以上者，自然人董事要有三席，董事席次每增三席要再加一席自然人董事等。 新規定7月1日生效，明年改選的金融機構首度適用，實務執行也面臨諸多問題，知情官員透露，已有財政部等大股東向金管會反映，新規定執行待釐清的困擾至少有三大項。 包括第一，自然人董事誰來提名？誰來支持當選？ 獨董可參與審計委員會，大家會搶提名、拿席次，但自然人董事不是，且不像法人代表可隨時改派（會聽命法人），因此當兩派搶席次時，任何陣營恐怕都不願把票投自然人董事。 對於「家天下」的股東結構，很好安排，但如果不是和諧的改選案就會有問題，如果兩派都認為對方會有自然人董事，結果沒有怎麼辦？ 第二，自然人董事能否比照獨董分開計票？ 業者表示，獨董只要提名足夠，因採分開計票，不會有席次選不足問題，但自然人董事若跟一般董事一樣合併計票，就可能選不上，導致席次未符規定。 獨董採分開計算是公司法規定，但是自然人董事目前法令並未賦予分開計票空間。 第三，自然人董事席次如果未達標，依規定金管會得命期限內調整，但如何調整？ 業者說，選舉結果自然人董事席次若不夠，當次選舉算不算？若算，是重新補選？還是由後面票數高的直接遞補？ 若補選，是再增加一席董事？還是拉下已當選的最後一名，換上自然人董事？ 若再多一席，但超過公司章程的席次怎麼辦？是否得同時修章？這些都需要主管機關講清楚，以利金融機構遵循。知情官員表示，財政部已反映，金管會應會再審酌。 彰銀將改選 公股挑戰大 記者邱金蘭／台北報導經濟日報 彰銀明年改選戰況激烈，2014年改選時新增的審計委員會問題，讓公民股協商不成，從和諧走向決裂，明年的自然人董事問題，將再度對公股能否取得席次優勢，形成挑戰。 根據金管會訂定的自然人董事規定，董事有九席的彰銀，必須要有四席自然人董事，彰銀目前有三席獨董，如果這三席獨董都符合專業董事條件，彰銀明年改選，就要再增加一席自然人董事。 知情官員表示，新的自然人董事，如果採增加獨董方式，還可以避免自然人董事執行上的困擾，但彰銀若再加一席獨董，變偶數四席，在審計委員會上將無法表決。 目前公股方面傾向採取再加一席自然人董事方式，也因此面臨後續實務執行上的諸多困擾。 不同於民股，公股還有立法院決議公股不能投票給非公股董事問題，自然人董事不是公股，如何投票，困擾更大。 知情官員表示，2014年彰銀改選時，因依規定須成立審計委員會，使得席次分配產生重大變化，公、民股協商五次失敗，兩大股東從和諧走向公開決裂。 明（2020）年改選，新增的自然人董事規定，也將對席次布局產生重大影響，不僅有金管會新規定，還有另一大股東龍巖不再選董事的變數，都讓明年彰銀的改選挑戰更大，戰況也將更加激烈。 官員表示，自然人董事實務執行的遊戲規則如何訂，都將攸關大股東選舉策略與布局，對明年彰銀改選也將有重大影響。 金管會射五箭 壯大資本市場 記者林子桓／台北報導經濟日報 為使我國資本市場邁向國際化，金管會副主委張傳章指出，透過持續健全公司治理、推動逐筆交易制度、建置多元投資商品、強化風險控管與教育宣導等各面向，希望滿足投資人需求，也讓外資對台灣資本市場有信心。 經濟日報於8月14日主辦「資本市場邁向國際化」座談會，由經濟日報總編輯費家琪主持，邀請金管會副主委張傳章、證交所總經理簡立忠、期交所總經理黃炳鈞、交大資訊管理與財務金融系教授葉銀華等人與談。本座談會由證交所、期交所協辦。 金管會為了推動公司治理，於2006年引進獨立董事制度。張傳章說，獨董除了專業與獨立，還要有些正義感，確實發揮職能。金管會將持續優化獨立董事制度，也希望引進市場的力量，例如透過勞退基金的力量，推動以ESG（環境、社會責任、公司治理）成效良好的公司為投資標的，來督促被投資公司重視公司治理。 葉銀華也指出，公司治理文化的養成相當重要，買方的力量比政府要求更有效果，歐洲投資機構對對社會責任相關商品的投資，已占所有共同基金與私募基金（PE）的一半以上，促使企業更重視ESG。 而逐筆交易將於明年3月上路，張傳章說，逐筆交易有不少優點，包括：整合現貨及衍生性商品策略運用，提升交易效率、提供即時交易資訊，增加資訊透明度等。逐筆交易實施後，將即時提供投資人委託簿內最新委買、委賣資訊，更有助於投資人交易決策。 至於期貨市場則早已採逐筆交易，由於期貨為保證金交易，具財務槓桿特性，對於風險控管，黃炳鈞表示，期交所已制定相關機制，像是今年3月調整商品保證金風險涵蓋天數由一日調整為兩日，強化各商品保證金風險涵蓋程度，提升交易人對價格波動風險承受力。 針對商品多元化，簡立忠表示，證交所這幾年都持續努力開發新產品與推廣，目前上市ETF已有119檔，也會持續推動ETN，並加入監理制度。交易所舉辦造市競賽、有獎徵答，希望投資人多多參與，也要注意風險。 •Levi's、Google聯手打造「智慧牛仔外套」 Google跟Levi's合作發行了一款「智慧型牛仔外套」，使用者可以透過滑動外套中的觸控裝置來使用手機的音樂控制、顯示時間等功能，完全不需要接線，等於直接把你的外套袖子變成觸控裝置！ •歌頌愛情的通俗文學家—馮夢龍 馮夢龍以《情史》最動人心。他也認為：人所追求的是真摯的感情，而不是虛偽的「吃人禮教」。在他的《三言》中對於愛情極力歌頌，其實源之於他自己失落「愛情」的情傷。

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