【理財周刊1084期封面故事】科技股回神

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2021/06/03  |  第855期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份    編輯小語 資金Party將熄燈？  封面故事 半導體族群將輪漲攻堅  活動快遞 理周文化活動資訊   資金Party將熄燈？ 洪寶山 本周五(六月四日)公布的美國五月非農就業新增人數報告，動見觀瞻，如果出現新增就業人口明顯增加，市場將預期聯準會在六月十五至十六日的FOMC利率決策會議上，將討論縮減QE的議題，這將對金融市場產生重大衝擊。 b>聯準會最在意三項指標< 上期發行人語提到「升息恐慌」：聯準會最為在意的三項指標：失業率、核心PCE和非農就業，其中四月核心PCE同比成長3.1%，超預期的2.9%，較前值1.8%大幅提升，創一九九二年以來新高。 扣除波動較大的食品和能源價格之後的核心PCE物價指數是聯準會青睞的通膨指標，對市場來說，本月的FOMC關鍵點在於聯準會是否會開始認為通膨高於預期，或者美國經濟是否已經強勁到足以在沒有這麼多貨幣支援的情況下繼續恢復，這些都是亟待在六月FOMC會議上確認的內容。 所幸核心PCE數據公布後，CME聯準會利率觀察工具基本維持不變，表示雖然通膨壓力增溫，但聯準會依舊會維持先前定調的年底前「暫時」容忍通膨上揚。自去年以來，聯準會對通膨指標維持較寬容的態度，力圖實現比其目標適度更高的價格上漲，以彌補多年來的低通膨，以及推動充分就業。 關鍵就看五月非農就業報告 所以聯準會是否改變立場的關鍵就看五月非農就業報告。此前四月新增就業僅26.6萬人，僅僅達到經濟學家預測的四分之一，令市場大失所望，目前市場預期五月美國新增就業67.4萬人，如果就業資料連續兩個月未能達到預期，市場將變得非常緊張，擔心美國經濟復甦步調變慢了，如此一來，不僅美元指數可能進一步走弱，甚至拖累美股下跌，但這種下跌，只是短暫修正。 六月美股表現通常都較疲軟 過去五十年，歷年六月道瓊指數平均僅上漲0.12%，有52%的時間是上漲的。但在過去二十年的六月，只有40%的時間道瓊指數是上漲的。資料顯示，六月美股表現通常都較為疲軟。 而且根據美股歷史，自一九八九年開始，每當核心個人消費支出超過2%的時期，美股平均單月下跌1.6%，此時市場重心明顯偏向於醫療保健等更具防禦性的行業，而各類科技股表現相對不佳。反之，如果非農就業報告如市場預期，經濟復甦的軌跡如聯準會的掌握之中，那麼華爾街就會擔心，金融體系錢太多，或迫使聯準會調整貨幣政策─縮減購債規模(Taper)。 為什麼Taper議題成為六月的熱門話題？正回購和逆回購是聯準會公開市場操作的兩種手段─通過正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。五月二十七日，負責聯準會公開市場操作的紐約聯準會發佈數據表示，具有回籠流動性功能的聯準會隔夜逆回購(O/N RRP)用量規模繼續飆升，當日增至4853億美元，創歷史新高，連續第八個交易日增加，也持續超過去年三月COVID-19疫情高峰期的水準。 這代表存放在聯準會的隔夜準備金在一周內增加了1340億美元，持續刷新非季末史上最高的逆回購使用量，預期遲早將突破五千億美元整數大關。正常而言，隔夜逆回購激增往往發生在季末，非季度末出現逆回購額高速增長，反映當前流動性已處於過剩狀態，預計接下來兩周和六月末將出現逆回購額大幅攀升。 市場發出明確信號：QE夠了 這是一個影響美國關鍵短期利率的聯準會政策工具，隔夜逆回購的需求量自三月中旬以來攀升，從無人問津到需求量創新高，在短短兩個月裡的驚人變化，市場向聯準會發出的最明確信號：QE夠了。 隔夜逆回購是流動性過剩時期的市場資金庇護所，持有大量現金的金融機構通過逆回購工具把錢借給聯準會，換取美國國債作為抵押品，利率為0%，做為聯準會利率走勢軌道下限。隔夜逆回購需求和接收量激增，代表疫情後無限量QE購債(為期一年，每月購買約一千二百億美元的QE寬鬆計畫)和總計約七兆美元的財政刺激，導致的市場流動性過剩的表現。 與日俱增的隔夜逆回購規模暗示著Taper的接近，推測聯準會可能於年底前後採取減少購債規模的行動，但會更早發出減少購債規模的信號，也許六月或七月的FOMC會議將是重要時點。 但實際上即使假設今年十二月開始Taper，聯準會仍計畫實施至少一兆美元的QE購債，意思是，聯準會真正的Taper要等到千萬失業人口改善和疫苗接種率達到70%-80%，同時通膨明年沒有如預期下降。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   半導體族群將輪漲攻堅 文．高適 隨著疫情控制速度差異，中美兩國貨幣政策已截然不同，相較美國還不打算回收無限QE，中國人民銀行去年下半年就開始回收流動性，今年則解除危機應對模式並積極去泡沫，兩國迥異的貨幣政策自然反映在匯率上，美元弱、人民幣強成為近期的新趨勢，人民幣走升又將帶動亞幣的同步走升的預期，進而吸引熱錢搶進亞洲股匯市，有利亞股表現優於美股的發展。 熱錢優先回補台積電 一旦外資開始重返台股，還是會以他們熟悉的產業及個股為主，不外乎是台灣50指數成分股、高市值指標股及在全球地位領先的半導體產業，尤其權值龍頭台積電(2330)股價在600元上下浮沉已持續一季的時間，表現明顯落後台股，配合第三季傳統旺季，股價將有落後補漲的空間，成為吸引外資買進的誘因。 台積電於六月二日舉行二○二一年線上技術論壇，則給予半導體產業一個很好發揮的利多題材。此次主題包括先進製程技術、特殊技術、先進封裝技術、產能擴充計畫及綠色製造成果。 跌破眼鏡 各方人馬爭搶三奈米 總裁魏哲家也率領高階主管專題演講釋出產業動態與技術演進至三奈米以下的先進製程藍圖，勢必成為市場關注半導體產業的關鍵風向球，對於台股資金的類股輪動也會起了重要的作用，同時更增添加權指數挑戰新高的契機。 台積電三奈米技術是五奈米後的下一個全世代製程，在二○二二年推出三奈米時將會成為產業中最先進的製程技術。三奈米技術較五奈米的邏輯密度增加70％、效能提升15％及功耗降低30％，預計二○二一年下半年開始試產，二○二二年上半年量產。 原先市場質疑空有產能，昂貴的投片成本有幾個負擔得起？如今證實市場白擔心了，台積電最先進的三奈米製程同樣處於多方爭搶產能的盛況，在二○二二年開始貢獻營收後，將成為推升營運成長的新引擎。 最大客戶依舊是每每率先採用最新技術的蘋果，第二大則是技術不如人被迫外包的英特爾，證實Digitimes年初的報導，當時報導指出英特爾二○二○年已和台積電簽訂最大規模的訂單合約，採用台積電三奈米製程來代工英特爾的CPU產品。超微為了拉近與英特爾的技術差距，只好去搶前兩者剩下的產能，擠進第三大客戶。 日本技術奧援 強化先進封裝領先優勢 此外，日本政府在五月三十一日正式決定，將資助台積電在日本成立研發據點，除了政府負擔所需370億日圓的半數，包括Ibiden在內的二十家日本廠商也將參與計畫，共同開發最先端的半導體製造技術。 台積電在細微化領域領先競爭者，未來在日本成立研發據點後，將更進一步地致力於3D封裝技術等的發展，封裝製程借重Ibiden領先全球的技術，細微化電路材料依靠旭化成，其他尚有放熱材料的信越化學、成形材料的長瀨產業及半導體生產機台的芝浦機械等日本廠技術支援。 華創證券指出在摩爾定律放緩背景下，封裝環節對於提升晶片整體性能越來越重要。隨著先進封裝朝著小型化及集成化方向發展，技術壁壘不斷提高，未來封測環節或將複製晶圓代工環節的發展路徑，先進封裝市場規模快速提升且技術領先的龍頭廠將享受最大紅利。依照目前規劃發展，台積電的確具有足夠條件繼續包辦市場絕大部分商機。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   理周文化活動資訊 理財周刊1084期更多精采文章： ◎發行人語>資金Party將熄燈 ◎封面故事>半導體族群將輪漲攻堅 ◎理財我最大-寶山會客室>籌碼特性 林漢克不看勝率只問投報率 ◎全球理財觀>股價漲、運費漲、原物料漲 ◎企業巡禮>宏亞落實ESG 打造友善環境「綠工廠」 ◎企業巡禮>海洋休憩產業起飛 亞果遊艇成長力道強勁 ◎理善大家來>藝術統合教育 讓特殊生命展翅飛翔 ◎理周幫幫忙>航運前景仍可期 守好風控長線布局 ◎理周幫幫忙>全球通膨來襲 金價飆升成為常態？ ◎財經瞭望台>產險扮演社會安定力量之重要 ◎房地產會客室>從329與520檔期觀察房市動向 ◎ETF資產增長術>群益深証中小 壓寶綠能商機 ◎AI嬉遊期海>量化數據的正確方式 ◎區塊鏈貨幣戰爭>聰明錢看好比特幣後市 ◎密碼貨幣通>當進場理由消失 BTC維持弱勢整理 ◎房市放大鏡>台灣房市核心問題TOC解決方案 ◎健康你我他>宅家罹患「小屋熱」 達人楊賢英 帶您找樂子！ ◎【疫情學投資】好評加開!林穎炒股四到視訊，選到、等到、進到、做到完整炒股SOP ◎【疫情學投資】好評加開!朱家泓唯一指定講師林穎!型態學視訊熱賣中 ◎【疫情選主流強勢股】李澤澄傳授疫情期間從基本面抓強勢股 ◎【期指實戰分析】錢坤教你多空盤整區間突破的應用 ◎【財經訂閱】每月訂閱不間斷，財經新知一手全掌握 ◎【錢坤手機操盤術】一支手機在手，當沖股票及期貨指數不是問題 ◎【選股早知道】解讀最新宏觀數據與熱門新聞，領先一步搭上黑馬股 ◎【選股交易大解密】獨創籌碼移動停利大公開!學會這兩招掌握2021豐碩年!   •框出你的主導權 打造好人緣 想想，職場中誰是發話者？可能是脾氣暴躁的老闆，可能是動不動就哭的女職員。他們可以是主角，然後大家一起不愉快，你也可以搶回主導權，最後皆大歡喜。善用你的框框，打造職場好人緣 ！ •《永遠的我們》一方漸漸失去能力，一方漸漸失去對方 《永遠的我們》講的是一對男同志，其中一位得了失智症，一同踏上一段旅途的故事。電影更多的重點是在講當事人面對逐漸失能的心情，以及伴侶的心情，這可能是每個人人生中都會遇到的問題。有些小趣味，有很多的思考，也有相當不少的眼淚。

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